о в 1,9 рази. За рахунок залучених рублів банківська система акуратно кредитувати реальний сектор економіки, незважаючи на його потенційну збитковість, оскільки майже не сумнівалася в ефективності майбутніх ринкових реформ. У свою чергу Національний банк, істотно збільшивши свої валютні резерви, сміливо пішов на лібералізацію валютного ринку і навіть скасував з 1 липня 1995 обов'язковий продаж валютної виручки. Чи не відставало і уряд, регулярно підвищуючи мінімальну заробітну плату і не обтяжуючи себе проблемами збалансованості доходів і видатків бюджету
Перший тривожний дзвінок пролунав в середині серпня, коли попит на валюту на біржі почав різко перевищувати її пропозицію. Однак правильної реакції не послідувало - Національний банк, підкорившись окрику главі держави, зволів продавати валютні резерви і В«триматиВ» курс. Тим більше що наближалося підписання угоди по кредиту МВФ. І вже зовсім всупереч здоровому змістом послідувало чергове зниження ставки рефінансування Національного банку до 66% річних, а його реальна ставка знизилася у вересні до мінімального в тому році значення - 3,6%. Одночасно в кінці серпня 1995 було зроблено досить незграбно адміністративне втручання в банківську систему: фактично поглинання за наказом президента невеликим комерційним банком з непереконливою репутацією найбільшого державного банку - Ощадного банку. Це було вкрай невдале дійство, абсолютно не сприяє підвищенню довіри до білоруської банківської системи. Як наслідок приплив грошей в банківську систему практично припинився, попит на валюту прийняв ажіотажний характер. Досить швидко вона зникла в обмінних пунктах, а в листопаді були введені обмеження на її продаж на валютній біржі. З цього моменту виникла горезвісна множинність обмінних курсів, яка зберігалася протягом приблизно 4,5 роки і, з якою білоруські грошові влади достатньо безуспішно боролися адміністративними методами. Що, втім, не завадило білоруському рублю впасти за цей період приблизно в 120 разів по відношенню до долара США. Потім послідувала нова інфляційна хвиля, що досягла максимуму в 1999 р., - Зростання споживчих цін в 3,5 рази. Тобто досягнута до середини 1995 відносна фінан вая стабільність, в основі якої лежала спроба стабілізації рубля, виявилася вкрай нестійкою і не витримала випробування легковажної макроекономічною політикою. При стабільному обмінному курсі (за 1995 р. білоруський рубль подешевшав усього лише на 8%) і зростанні внутрішніх цін в 3,4 рази державні підприємства країни опинилися задавленими дешевим іноземним імпортом у себе вдома і почали прискореними темами втрачати зовнішні ринки. У тому числі в Росії, від повної втрати якої як споживача білоруської продукції врятував російська фінансова криза в серпні 1998 р.
Відповідно, приплив свіжої валюти в країну не міг компенсувати вимушену роботу рублевого В«друкарського верстатаВ», спрямованого на підтримку рахітичного економічного зростання та фінансування непосильних для даної політики бю...
