сова різниця - за ставкою 20%. Всі види доходів за корпоративними облігаціями оподатковуються за ставкою 20%. У результаті такої практики утруднюється порівняння прибутковості по корпоративним і державних облігаціях, а також ускладнюється бухгалтерський облік інвестицій у цінні папери, оскільки інвестори не можуть здійснювати взаємозалік фінансового результату за операціями з державними та корпоративними цінними паперами без проведення додаткових розрахунків. Потенційні інвестори можуть розглядати цю ситуацію як додаткова перешкода для вкладення коштів в ОФЗ.
Доцільно уніфікувати режим оподаткування державних і корпоративних облігацій. Це дозволить спростити для інвесторів систему розрахунків, включати всі доходи в єдину базу по прибутку, а також усунути відмінності в ціноутворенні всіх інструментів на внутрішньому борговому ринку і зробити порівнянної прибутковість обертаються на ньому інструментів.
Як видається, послідовне проведення вищевказаних заходів щодо розвитку ринку ОФЗ дозволить поліпшити умови державних запозичень та збільшити попит на державні цінні папери. Успішна реалізація запропонованих заходів сприятиме поліпшенню інвестиційного клімату в Росії в цілому, підвищенню резервного статусу рубля, стане важливою складовою частиною роботи з формування в нашій країні світового фінансового центру.
. 3 Боргова політика на міжнародних ринках капіталу
Період 2010-2011 рр. відрізнявся поступовим відновленням світової економіки після фінансово-економічної кризи. Спостерігалося поступове зростання довіри інвесторів до емітентів. Як наслідок, мало місце збільшення обсягу випуску єврооблігацій як розвиненими державами, так і країнами ринків, що формуються. При цьому невизначеність ситуації в Європейському союзі і макроекономічні проблеми деяких розвинених країн сприяли підвищенню попиту на фінансові інструменти країн ринків, що формуються, включаючи Росію. В результаті нам вдалося успішно розмістити в зазначений період відразу три випуски єврооблігацій Російської Федерації:
- два випуски облігацій зовнішніх облігаційних позик з погашенням в 2015 і 2020 роках на загальну суму 5,5 млрд. дол. США;
- вперше в історії основний і додатковий випуск єврооблігацій Російської Федерації в рублях (відповідно на 40 і 50 млрд. руб.) з терміном обігу 7 років з прибутковістю 7,85% річних за основним випуску та 7% річних - по додатковому.
Таким чином, в березні 2011 р на міжнародному ринку капіталу з'явився новий тип державних цінних паперів - єврооблігацій в рублях, прибутковість по яких стала на 70 б.п. нижче прибутковості аналогічних за терміном ОФЗ.
Даний випуск став найбільшим (еквівалент понад 3 млрд. дол. США) за обсягом розміщенням єврооблігацій суверенними державами з числа країн ринків, що формуються, номінованих у національній (регіональної) валюті.
