На 01.01.2014 р власний оборотний капітал склав: 410598 або 8,4%. Приймаємо на весь прогнозний і постпрогнозний періоди необхідну кількість СОК 8%. Власний оборотний капітал фактичний=410598 руб.- 8,4%.
Необхідний СОК 4875946 * 8%=390076 руб.
Надлишок власного оборотного капіталу розраховується як різниця між фактичною величиною СОК і нормативною величиною СОК 410598 - 390076=20522 руб.
Таким чином, приріст оборотного капіталу буде розраховуватися як відсоток від виручки від реалізації (8%) і різницею між сусідніми інтервалами.
На наступному етапі застосування методу дисконтування грошових потоків розраховується сумарна величина доходів, які можна отримати в постпрогнозний період. Основним способом визначення вартості підприємства на кінець прогнозного періоду є застосування моделі Гордона.
Модель Гордона - визначення вартості бізнесу капіталізацією прибутку перші постпрогнозного року за ставкою капіталізації, що враховує довгострокові темпи зростання грошового потоку. Модель Гордона служить способом попередньої або наближеної оцінки вартості підприємства.
Розрахунки проводяться за формулою:
, де (3)
V - сумарна величина доходу в постпрогнозний період;
D - грошовий потік, який може бути отриманий на початку четвертого року;
r - ставка дисконту для власного капіталу;
R - очікувані довгострокові стабільні темпи зростання грошового потоку, в нашому випадку рівні 5%.
Умови застосування моделі Гордона:
) темпи зростання доходу стабільні;
) капітальні вкладення в постпрогнозном періоді приблизно рівні амортизаційним відрахуванням;
) темпи зростання доходу не перевищують ставки дисконтування;
) темпи зростання доходу помірні та передбачувані.
Далі, проводиться розрахунок поточної вартості майбутніх грошових потоків. Поточна вартість - вартість грошових потоків підприємства і реверсі, дисконтованих за певною ставці дисконтування до дати оцінки.
Розрахунок поточної вартості являє собою множення грошового потоку на відповідний періоду n коефіцієнт поточної вартості одиниці з урахуванням обраної ставки дисконтування. Грошові потоки дисконтуються на середину періоду за формулою:
Дисконтування вартості реверсії завжди проводиться по ставці дисконтування, взятої на кінець прогнозного періоду, у зв'язку з тим, що залишкова вартість (незалежно від методу її розрахунку) завжди являє собою величину на конкретну дату - початок постпрогнозного періоду, тобто кінець останнього року періоду прогнозування.
При застосуванні методу дисконтування грошових потоків необхідно підсумовувати поточні вартості періодичних грошових потоків, які приносить об'єкт оцінки в прогнозний період, і поточну вартість бізнесу в постпрогнозний період.
Розрахунок ставки дисконтування
Ставка дисконту - це очікувана ставка доходу на вкладений капітал в порівнянні за рівню ризику об'єкти інвестування або, іншими словами, це очікувана ставка доходу за наявними альтернативним варіантам інвестицій з порівнянним рівнем ризику на дату оцінки.
Для грошового потоку власного капіталу застосовується ставка, рівна необхідної власником ставці віддачі на вкладений капітал; для бездолгового грошового потоку застосовується ставка, яка дорівнює сумі зважених ставок до віддачі на власний капітал і позикові кошти (ставка віддачі на позикові кошти є процентною ставкою банку по кредитах), де як ваги виступають частки позикових і власних коштів у структурі капіталу.
Існують різні методики визначення ставки дисконту, найбільш поширеними з яких є для грошового потоку власного капіталу:
а) модель оцінки капітальних активів;
б) кумулятивний метод.
Кумулятивний метод визначення ставки дисконту заснований на експертній оцінці ризиків, пов'язаних з вкладенням коштів в оцінюваний бізнес. Ставка дисконту розраховується шляхом додавання всіх виявлених ризиків і додавання отриманого результату до безризикової ставкою доходу.
Кумулятивний метод найкращим чином враховує всі види ризиків інвестиційних вкладень, пов'язані як з факторами загального для галузі та економіки характеру, так і зі специфікою оцінюваного підприємства. Для визначення ставки дисконту до безризикової ставки додається додаткові премії за ризик вкладення в дану організацію ТОВ «Будівельник».
