(4.16)
К=3134,8/(1-0,17-0,15)=4610,00 тис. руб.
Середня розрахункова ставка відсотка розраховується або, як і в першому випадку, за формулою (4.14), або за формулою
, (4.17)
СРСП=0,17/(1-0,17-0,15)=0,25 або 25,0%.
ЕР=(1501 + 2000- (4610,0-3134,8))/(10242 + 10242 + 3000)/2 * 100=4,31%
ЕФР=2/3 * (4,31-25,0) * 4610,0/(9723 + 2000)=- 5,42
Оскільки підприємство має низький рівень економічної рентабельності, то ефект фінансового важеля при таких ставках банку від'ємний. Тому для досліджуваного підприємства умови банків не прийнятні, і необхідно вибрати інше джерело фінансування.
. 2.3 Цінні папери
Одним із джерел залучення позикових фінансових ресурсів є емісія підприємством цінних паперів. До цього джерела, за умовами законодавства РФ, можуть вдаватися підприємства, створені у формі акціонерних та інших видів господарських товариств [1, 3].
У випадку, якщо банківське кредитування для підприємства не вигідно, а ціна торгового кредиту висока, потреба у додатковому фінансуванні на покриття фінансово-експлуатаційних витрат заповнюється за допомогою випуску акцій і облігацій.
Потреба в інвестиційних ресурсах фінансується тільки за рахунок даного джерела.
При виборі варіанту емісії ЦП на практиці досить часто перевага віддається гібридному фінансуванню. Тому за умовами завдання курсової роботи частина ПДФ фінансується за рахунок випуску звичайних і привілейованих акцій, що залишилася частина за рахунок емісії облігацій. Варіант фінансування вибирається, виходячи з наступного:
) величина ПДФ, фінансована за рахунок емісії ЦП (ДК) - 250 тис. руб.;
) номінальна ціна ЦБ вказана в таблиці 9;
фінансовий ліквідність рентабельність ресурс
Таблиця 9
Варіанти структури гібридного фінансування за рахунок додаткової емісії цінних паперів
ПДФ, тис.руб.250Номінальная вартість (Ni), руб.А1 - 200 А2 - 250 О - 200Колічество (Ki), шт.А1 - 400 А2 - 300 О - 475Дівіденди (Дi), % А1 - 18 А2 - 15Ставка річного купона по облігації (k),% 14Затрати по емісії всього випуску ЦБ (ЕЗ), тис.руб.35
Умовні позначення в таблиці: А1 - звичайні акції,
А2 -прівілегірованние акції, О - облігації
Вартість залучення додаткового капіталу (Сi) за рахунок емісії цінних паперів визначається наступним чином.
) За рахунок емісії звичайних і привілейованих акцій
, (4.19)
де Кi - кількість додатково емітованих акцій i-го виду (звичайних або привілейованих), шт .; Дi - дивіденд, виплачуваний на одну акцію i-го виду,%; Ni - номінал акції i-го виду, руб./Шт .; ДК - сума додатково залученого капіталу за рахунок емісії акцій i-го виду, руб .; ЕЗi - питома вага витрат по емісії акцій i-го виду в загальній сумі залучення додаткового капіталу, частки од.
Витрати по емісії кожного виду ЦП беруться пропорційно їх частці (di) у загальному випуску.
d1=400 * 0,200/250=80/250=0,32
d2=300 * 0,250/250=75/250=0,3
dо=475 * 0,200/250=95/250=0,38
Витрати по емісії кожного виду ЦП
ЕЗ1=35 * 0,32=11,2
ЕЗ2=35 * 0,3=10,5
езо=35 * 0,38=13,3
Cа1=400 * 0,18 * 0,200/80 * (1-11,2/250) * 100=17,19%
Cа2=300 * 0,15 * 0,250/75 * (1-10,5/250) * 100=14,37%
) За рахунок емісії облігацій
, (3.4.20)
де k - ставка річного купона по облігації,%; СНПр - ставка податку на прибуток, в частках од .; ЕЗi - питома вага витрат по емісії облігацій у загальній сумі залучення додаткового капіталу, в частках од.
C0=14% * (1-0,2)/(1-13,3/250)=0,12%.
Для порівняння з іншими варіантами фінансування, а також для подальшого використання при оцінці ефективності інвестицій розраховується середньозважена ціна капіталу (WACC) за формулою
, (3.4.21)
де Сi - вартість фінансового ресурсу за рахунок емісії i-го виду цінних паперів,%; di - питома вага i-го виду цінних паперів у загальній сумі залучення додаткового капіталу, в частках од.
WACC=17,19 * 0,32 + 14,37 * 0,3 + 0,12 * 0,38=10,09%
. 2.4 Факторинг
Одним з альтернативних варіантів при виборі джерел фінансування потреби може бути факторинг...
