ерацій становить розрив між ринковою та дійсною вартістю підприємства.
Російські фінансовий і, зокрема, фондовий ринки відчували стійке зростання в період з 1994 по 1997 роки, коли приплив іноземного капіталу в Росію помітно посилився. Досить відзначити, що іноземні пасиви комерційних банків Росії, до кінця 1995 року становить 30 млрд деномінованих рублів, до осені 1997 збільшилися приблизно в 3 рази і досягли майже 90 млрд. руб. Ситуація на російському ринку акцій також виглядала досить стабільною. У 1995 році почався вихід російських акцій на світовий фондовий ринок через механізм депозитарних розписок.
Однак події, які розгорнулися після початку фінансової кризи в південно-східній Азії, показали, що в країні накопичилося безліч невирішених проблем, послужили причиною кризи в Росії. Перш за все, це великий внутрішній і зовнішній державний борг, завищений курс рубля по відношенню до долара, дефіцит бюджету, низький рівень виробництва і тривале падіння його, а також спрямованість грошових потоків на спекулятивні фінансові операції.
Крім того, російський ринок акцій більшою мірою функціонував за рахунок іноземного капіталу. Так. до серпня 1998 приплив його складав 1.5-2 млрд дол на рік. Природно, відтік цього капіталу з різних причин призводить ринок акцій до глибокого спаду. Тому на події в південно-східній Азії першим відреагував фондовий ринок як найбільш залежний від іноземного капіталу і як найменш підтримуваний державою.
Ринок акцій приватизованих підприємств відреагував найбільш гостро. "Блакитні фішки "втратили в середньому 30-40% своєї ціни, акції другого ешелону подешевшали в кілька разів і значно втратили в ліквідності. Деякий пожвавлення на ринку відбулося в кінці грудня - початку січня 1998 року, це було пов'язано з очікуваннями надходження в країну іноземного капіталу. Очікування не виправдалися, і вже в середині січня падіння курсу акцій відновилося, а до кінця місяця рівень цін акцій ще більш знизився.
Акції другого ешелону повністю втратили свою ліквідність. Спреди розширилися настільки, що по ряду емітентів пропозицію відрізнялося від попиту на порядок. 17 серпня 1998 Урядом Росії було прийнято рішення, яке за своєму ефекту нагадую "чорний вівторок", наслідки серпневих рішень носили тривалий і глобальний характер.
Найбільш яскраво реакцію іноземного капіталу на ці заходи російського уряду відбив фондовий ринок. Ринок акцій був практично відкинутий до рівня 1994 року. Багато нерезиденти просто відмовилися проводити операції зважаючи сильно зрослих політичних та економічних ризиків. Протягом півтора місяців акції впали ще в кілька разів, опинившись значно нижче свого історичного мінімуму.
Проведений вище аналіз становлення російського ринку акцій дозволяє зробити висновок, що період осені 1992 року - кінця 1997 року є періодом форсованого створення російського ринку акцій шляхом емісії акцій акціонерних товариств, утворених у процесі приватизації держ...
