і муніципальним утворень;
узгодженість - забезпечення максимально можливої гармонізації інтересів кредиторів і держави-позичальника;
зниження ризиків - виконання всіх необхідних дій, дозволяють знизити як ризики кредитора, так і ризики інвестора;
оптимальність - створення такої структури державних позик, щоб виконання зобов'язань за ним було пов'язане з мінімальними витратами і мінімальним ризиком, а також надавало найменше негативний вплив на економіку країни;
гласність - надання достовірної, своєчасної та повної інформації про параметри позик усім зацікавленим у ній користувачам.
Управління державним боргом у широкому сенсі передбачає:
формування політики в щодо державного боргу;
визначення основних показників та граничних значень державної заборгованості;
визначення основних напрямів впливу на мікро-і макроекономічні показники;
визначення пріоритетних напрямів використання залучених ресурсів і т.д.
Політика щодо державного боргу та його верхня межа визначаються законодавчими органами влади, а оперативне управління ним здійснює виконавча владу.
Управління державним боргом у вузькому сенсі передбачає визначення умов випуску, обігу та погашення конкретних державних цінних паперів. Ще більш вузьке трактування управління державним боргом передбачає регулювання складу і структури сукупного державного боргу при його незмінній величині. У зарубіжній економічній літературі вона отримала назву В«debt managementВ». Об'єкти регулювання в рамках debt management [9]:
структура термінів звернення різних боргових зобов'язань;
структура кредиторів (Шляхом випуску неринкових, призначених для певних груп кредиторів позик).
Основними заходами з управління державним боргом є наступні [10]:
1. Виплата доходів за позиками та їх погашення, які повинні проводитися за рахунок податкових надходжень до державного бюджету. На практиці найчастіше для цього використовується метод рефінансування, тому що система державного кредиту діє безперервно і, в силу знеособлення в бюджеті джерел витрат, неможливо визначити частку податків в погашенні боргу та виплати доходу. У нормальних економічних умовах рефінансування шляхом добровільних позик має успіх, тому що, по-перше, державні боргові зобов'язання є найнадійнішим і ліквідним активом, а, по-друге, погашення цих зобов'язань призводить до збільшення обсягу вільних грошових коштів. Однак існує межа можливостей рефінансування: певні розміри державного боргу стають чинником, який змушує кредиторів шукати інші шляхи розміщення фінансових ресурсів. У цілому успіх рефінансування залежить від ступеня довіри до держави, хоча в ряді випадків він досягається шляхом силового тиску на кредиторів (наприклад, шляхом обов'язкового обміну погашаються боргових зобов'язань на нові).
2. Конверсія державних боргових зобов'язань - це зміна дохідності уже розміщених позик. Можливість конверсії повинна визначатися в умовах випуску облігацій. Варіант конверсіруемих облігацій - облігації з плаваючою ставкою доходу, яка зазвичай прив'язується до якого-небудь макроекономічним показником. Наприклад, квартальна ставка прибутковості по ощадних облігаціях змінюється залежно від зміни прибутковості державних короткострокових облігацій бескупонних.
3. Консолідація державного боргу полягає в зміні термінів погашення облігацій. Найчастіше всього держава зацікавлена ​​у збільшенні періоду обігу облігацій з метою стабілізації своїх запозичень та економії на розміщенні нових позик. При цьому така операція часто не обмежує інтересів власників, яким продовжується отримання доходу по твердій гарантованої ставкою. Скорочення періоду обігу облігацій звичайно передбачає і компенсаційні заходи для їх держателів.
4. Уніфікація державних позик означає об'єднання кількох позик в один: облігації раніше випущених позик обмінюються на облігації нової позики. Уніфікація дозволяє спростити роботу і скоротити витрати держави на операції, пов'язані з погашенням та виплатою відсотків за рахунок зменшення видів, а при зміні номінальної вартості - і кількості звертаються облігацій.
5. Обмін облігацій за регресивним співвідношенням передбачає обмін декількох старих облігацій на одну нову з меншою номінальною вартістю. Ця операція проводиться звичайно в рамках грошової реформи - зміни купівельної спроможності грошей. У результаті досягається можливість уникнути необхідності розраховуватися за облігаціями, які продавалися за знецінити валюту, новими повноцінними грошима.
6. Відстрочка погашення позики полягає в тому, що пересуваються терміни погашення з припиненням виплати відсотків за межами раніше оголошеного терміну. Це захід проводиться тоді, коли можливості рефінансування вичерпані, а податкові надходження недостатні. Відстрочка погашення позики є ознакою неспроможності економічної політики держ...
