ня системи оподаткування ЗПІФН. Додаткові ресурси, які генеруються у процесі реалізації проекту за рахунок планування податкової політики, є важливим чинником виконання бюджету проекту і слугують інструментом управління та захисту від валютного ризику (в частині недофінансування внаслідок зміни курсів іноземних валют у разі вкладення в об'єкти закордонної нерухомості) і проектного ризику (у разі зміни видаткової частини бюджету проекту у бік збільшення).
4. Наявність специфічного ризику (децентралізованого контролю). При фінансуванні проектів, пов'язаних із зарубіжною нерухомістю (в особливо коли такого роду проект реалізується вперше), в роботі вітчизняних ЗПІФН виникають певні складності. Наявність контролюючих органів (спеціалізованого депозитарію, ФСФР, керуючої компанії) підвищує проектні ризики, пов'язані зі збільшенням терміну реалізації проекту та зумовлені необхідністю узгодження умов реалізації проекту (Договірної бази, бюджету тощо) з усіма контролюючими органами, що ні завжди можливо. Відмінності в законодавствах іноземних держав та чинному законодавстві РФ часом є нерозв'язною проблемою на шляху реалізації проекту.
5. Різне співвідношення граничного рівня втрат і максимальної прибутковості проекту. Для банківського кредиту втрати, як правило, обмежені реальною вартістю забезпечення, а також умовами та практикою запитання закладеного майна. Чинне законодавство РФ теоретично більш якісно захищає інтереси кредитора - кредитної організації, ніж інтереси пайовиків ЗПІФН. Аналогічна ситуація щодо рівня доходу на вкладені кошти. Для банку він обмежений процентною ставкою, для ЗПІФН немає обмежень, що, з одного боку, відлякує консервативних інвесторів, а з іншого - дає додатковий стимул для інвесторів, готових йти на підвищені ризики.
6. Відмінності в моделі взаємовідносин між інвестором і девелопером. Якщо при банківському фінансуванні вплив банку обмежено кредитним договором (максимум, у чому виразиться такий вплив, це потраншево фінансування будівництва нового об'єкта й почасти контроль цільового використання кредитних ресурсів, але все ж банк, як правило, не втручається в операційну діяльність), то, скажімо, при придбанні з допомогою ЗПІФН якого об'єкта (землі, недобудованого об'єкта тощо) для перепродажу девелопер виступає в якості агента ЗПІФН з заздалегідь обумовленим комісійною винагородою та бюджетом в частині вироблених поліпшень. Крім того, спеціалізований депозитарій і керуюча компанія не тільки попередньо погодять бюджет заходів щодо поліпшення об'єктів, а й пред'являють вимоги до якості і структурі договорів, що укладаються в процесі придбання об'єкта та/або його відчуження з виробленими поліпшеннями. У ситуації, коли девелопер є засновником довірчого управління ЗПІФН (Формує фонд на основі наявного земельної ділянки) і, продаючи паї на вторинному ринку, залучає інвестиційні ресурси для реалізації проекту будівництва об'єкта на даній земельній д...
