ристання, при якому залучені ресурси спрямовуються на фінансування поточних бюджетних витрат, у тому числі на обслуговування зовнішньої заборгованості. Цей спосіб використання залучених з міжнародного ринку ресурсів - найменш ефективний з існуючих;
· змішане бюджетно-фінансове розміщення, коли запозичення використовуються як на фінансування поточних бюджетних потреб, так і на розвиток економіки в цілому.
У російській практиці велике поширення отримав найменш ефективний спосіб - нові запозичення спрямовуються на фінансування поточних витрат бюджету, зокрема й забезпечення існуючого зовнішнього боргу.
Управління погашенням державного боргу. Погашення боргу проводиться з трьох основних джерел: з бюджету; за рахунок золотовалютних резервів, власності; з нових запозичень. У російській практиці нові запозичення відіграють істотну роль в обслуговуванні заборгованості. Золотовалютні резерви направлялися на погашення заборгованості тільки в період боргової кризи в 1991-92 роках, ведуть до збіднення країни.
Можна виділити кілька способів вирішення боргової проблеми: конверсія, консолідація, уніфікація державних позик, реструктуризація.
Конверсія державних позик - це зміна дохідності позики. Розрізняють декілька методів конверсії: добровільна, примусова і факультативна. При добровільній конверсії власник облігації має право вибору: або погодитися з новими умовами, або погасити облігацію. При примусової конверсії власник облігації зобов'язаний погодитися з новими умовами позики, а при факультативної конверсії кредитор може або погодитися, або відмовитися від нових умов позики. Конверсія, як правило, здійснюється. З метою зниження витрат з управління державним боргом. Однак не виключено і підвищення прибутковості державних цінних паперів для кредиторів. Така операція була проведена, наприклад, в 1990 р, коли прибутковість облігацій 3% -ного виграшної позики була збільшена до 9%, а казначейських зобов'язань - з 5 до 10%.
Держава зацікавлена ??в отриманні позик на тривалі терміни. Збільшення терміну дії вже випущених позик може бути досягнуто за рахунок консолідації державного боргу. Таким чином, під консолідацією розуміється зміна умов позик, пов'язане з їх термінами. Наприклад, в 1938 р була проведена консолідація вільно зверталися позик з обміном старих облігацій на нові, термін дії яких був збільшений удвічі (до 20 років). Проте можлива й зворотна операція - зменшення терміну дії державних цінних паперів. Так, у 1990 р термін функціонування казначейських зобов'язань був скорочений з 16 до 8 років.
Можливе поєднання консолідації з конверсією. Така операція була проведена, наприклад, в 1936 р, коли облігації семи державних позик, які розміщувалися серед населення по підписці з розстрочкою платежу, були обмінені на облігації нової позики з більш низькою прибутковістю і з збільшенням вдвічі (до 20 років) терміну дії цінних паперів.
Уніфікація державних позик зазвичай проводиться разом з консолідацією, але може бути проведена і поза нею. Уніфікація позик - це об'єднання кількох позик в один, коли облігації раніше випущених позик обмінюються на облігації нової позики. Така міра передбачає зменшення кількості видів звертаються одночасно цінних паперів, що спрощує роботу і скорочує витрати держави по системі державного кредиту. Уніфікація позик була проведена в 1930 р .: одночасно з випуском позики «П'ятирічка - в чотири роки» на його облігації обмінювалися облігації позик індустріалізації та зміцнення селянського господарства.
Конверсія, консолідація, уніфікація державних позик зазвичай здійснюються тільки щодо внутрішніх позик. Що стосується зовнішньої заборгованості, то до неї застосовують інший метод - це реструктуризація, яка означає погашення боргових зобов'язань одночасним здійсненням запозичень в обсягах погашаються боргових зобов'язань з встановленням інших умов обслуговування і термінів погашення.
Низка угод про реструктуризацію боргових платежів, комерційним (у грудні 1991 р, липні 1993 року, у листопаді 1995 року, листопаді 1998 року, лютому 2000 р) і офіційним (у квітні 1993 г., червні 1994 р червні 1995 р, квітні 1996 р, серпні 1999 р) кредиторам, дозволив зменшити боргове навантаження на економіку країни, припадає на період 1992-2000 рр. У той же час, проведені реструктуризації, суттєво збільшили її як в цілому, так і в частині, що припадає на перше десятиліття настав століття. Так відповідно до домовленості про реструктуризацію боргів Лондонському клубу в лютому 2000 р кредитори погодилися списати 36,5% заборгованості і випустити замість старих боргових зобов'язань нові облігації з терміном погашення в 2010-2030 рр. Проте тут існує один нюанс: в цілому Росії доведеться заплатити 42 млрд. Доларів замість первинних 32600000000. Д...
