="justify"> Всі стратегії хеджування засновані на паралельному русі ціни «спот» і ф'ючерсної ціни, результатом якого є можливість відшкодувати на терміновому ринку збитки, понесені на ринку реального товару. Однак, як ми вже зазначали, ця подібність не є досконалим. Мінливість базису тягне за собою залишковий ризик, не усуває за допомогою хеджування.
Існує 2 основних типи хеджування - хедж покупця і хедж продавця. Хедж покупця використовується у випадках, коли підприємець планує купити в майбутньому партію товару і прагне зменшити ризик, пов'язаний з можливим зростанням його ціни. Базовими способами хеджування майбутньої ціни придбання товару є купівля на терміновому ринку ф'ючерсного контракту, покупка опціону типу «колл» або продаж опціону типу «пут». Хедж продавця застосовується в протилежній ситуації, тобто, при необхідності обмежити ризики, пов'язані з можливим зниженням ціни товару. Способами такого хеджування є продаж ф'ючерсного контракту, покупка опціону типу «пут» або продаж опціону типу «колл».
Ця стратегія полягає в продажу на терміновому ринку ф'ючерсних контрактів у кількості, відповідному об'єму хеджируемой партії реального товару (повний хедж) або в меншому (частковий хедж) [18].
Хеджування за допомогою ф'ючерсних контрактів фіксує ціну майбутньої поставки товару; при цьому в разі зниження цін на ринку «спот» недоотриманий прибуток буде компенсована доходом за проданими строковими контрактами (при зниженні ф'ючерсної ціни проданий ф'ючерс приносить прибуток). Однак, зворотним боком медалі є неможливість скористатися зростанням цін на реальному ринку - додатковий прибуток на ринку «спот» в цьому випадку, буде «з'їдена» збитками по проданим ф'ючерсах. Іншим недоліком цього способу хеджування є необхідність постійно підтримувати певний розмір гарантійного забезпечення відкритих термінових позицій. При падіння ціни «спот» на реальний товар, підтримка мінімального розміру гарантійного забезпечення не є критичним умовою, т. К. В цьому випадку біржовий рахунок продавця поповнюється варіаційної маржею по проданим ф'ючерсними контрактами; однак, при зростанні ціни «спот» (а разом з нею - і ф'ючерсної ціни) варіаційна маржа по відкритим терміновим позиціям йде з біржового рахунки, і може знадобитися внесення додаткових коштів.
Власник американського опціону типу «пут» має право (але не зобов'язаний) в будь-який момент часу продати ф'ючерсний контракт за фіксованою ціною (ціною виконання опціону). Купивши опціон цього типу, продавець товару фіксує мінімальну ціну продажу, зберігши за собою можливість скористатися сприятливим для нього підвищенням ціни. При зниженні ф'ючерсної ціни нижче ціни виконання опціону, власник виконує його (або продає), компенсуючи втрати на ринку реального товару; при підвищенні ціни, він відмовляється від свого права виконати опціон і продає товар за максимально можливою ціною. Однак, на відміну від ф'ючерсного контракту, при купівлі опціону виплачується премія, яка пропадає при відмові від виконання. Гарантійного забезпечення куплений опціон не вимагає [14].
Власник американського опціону типу «колл» має право (але не зобов'язаний) в будь-який момент часу купити ф'ючерсний контракт за фіксованою ціною (ціною виконання опціону). Тобто, власник опціону може виконати його, якщо поточна ф'ючерсна ціна більше ціни виконання. Для продавця опціону ситуація зворотна - за отриману під час продажу опціону премію він бере на себе обов'язок продати на вимогу покупця опціону ф'ючерсний контракт за ціною виконання. Гарантійний депозит по проданому опціоном типу «колл» розраховується аналогічно гарантійного депозиту на проданий ф'ючерсний контракт. Тобто, ці дві стратегії багато в чому схожі; відмінність їх полягає в тому, що отримувана продавцем опціону премія обмежує його дохід за терміновою позиції; в результаті, проданий опціон компенсує зниження ціни товару на величину, не більшу, ніж отримана ним премія.
Розроблено значну кількість інших способів хеджування на основі опціонів. Найпростішим з погляду реалізації є повне короткострокове хеджування одиничної партії товару. У цьому випадку хеджер відкриває на терміновому ринку позицію, обсяг якої як можна більш точно відповідає обсягу реалізованої партії реального товару, а термін виконання ф'ючерсного контракту вибирається близькій до терміну виконання реальної угоди. Закриваються позиції на терміновому ринку в момент виконання угоди на ринку «спот».
Метою хеджування є зниження цінового ризику. Однак, повністю виключити залежність від несприятливого руху ціни на ринку реального активу зазвичай не вдається, більше того, недостатньо опрацьована стратегія хеджування може збільшити схильність компанії цінового ризику [2].
Основний тип ризику, властивий хеджированию, - це ризик, пов'язаний з непаралельність рухом...
