gn=top>
14
34,9
РАЗОМ
14 606,50
Зміна у% до попереднього місяця
77%
У травні зростання котирувань державних цінних паперів супроводжувався прискоренням темпів номінальної ревальвації російської національної валюти, а також істотним збільшенням залишків коштів комерційних банків на кореспондентських рахунках в Банку Росії. Великі обсяги ліквідності, що надходять в економіку в результаті продажу експортної виручки, сприяють підтримці стійкого попиту на рублеві активи і, зокрема, стимулюють зниження прибутковості державних цінних паперів в умовах нестачі пропозиції даних фінансових інструментів. Зростання середньоденного залишку коштів комерційних банків на кореспондентських рахунках в Банку Росії на 12% порівняно з квітнем також зіграв важливу роль у підвищенні котирувань ГКО-ОФЗ (рис. 2.2) і сприяв збереженню високого попиту на інші інструменти внутрішнього фінансового ринку. [9]
В
Ріс.2.2.Котіровкі "бенчмарки" і залишки на коррахунках
За підсумками місяця номінальний обмінний курс рубля вперше збільшився більш ніж на 1,2%, що стало додатковим чинником вкладення коштів в активи з позитивною прибутковістю до перепродажу. У травні динаміка ставок по ДКО-ОФЗ в цілому відповідала змін обмінного курсу рубля (рис. 2.3), тому що кошти, отримані від продажу валютної виручки, практично відразу прямували на фондовий ринок.
В
Ріс.2.3.Основние показники валютного ринку і ринку ГКО-ОФЗ
У травні політика Мінфіну Росії сприяла подовженню ринкової дюрації за рахунок емісії додаткового випуску ОФЗ 46014 з погашенням в 2018 р. Неухильне зростання показника дюрації свідчить про поступове усунення структурних диспропорцій на ринку ГКО-ОФЗ, пов'язаних з надмірною часткою короткострокового сегмента. У результаті повинна підвищитися ефективність не тільки бюджетно-податкової, а й грошово-кредитної політики: переорієнтація Мінфіну Росії на середньо-і довгострокові запозичення дозволить Банку Росії чинити вплив на рівень процентних ставок за короткостроковим випускам, формуючи вартість залучення коштів на грошовому ринку. p> Як і в попередні місяці, у травні аукціони Мінфіну Росії проводилися в умовах підвищеного попиту на державні облігації. Особливістю звітного періоду стало розміщення майже 100% додаткового випуску ОФЗ 27023 безпосередньо в ході аукціону. Виключно сприятливі для емітента умови запозичення дозволяють йому залучати необхідний обсяг коштів, не вдаючись до операцій на вторинних торгах: третій місяць поспіль частка дорозміщення в сукупному ринковому обороті знаходиться на рівні 10%. p> У червні прибутковість державних облігацій практично не змінилася: вперше з початку року був відсутній ріст котирувань ГКО-ОФЗ. Перерозподіл державних цінних паперів у власних портфелях учасників у зв'язку з підбиттям фінансових підсумків кварталу призвело до збільшення середньоденного обороту торгів на 30% порівняно з попереднім місяцем. Відмінною рисою червня стало активізація попиту на рефінансування в Банку Росії на тлі зниження інтересу до стерилізацій.
Незважаючи на збереження високого рівня рублевої ліквідності, учасники ринку утримувалися від масштабних інвестицій в інструменти державного внутрішнього боргу через невизначеність очікувань щодо подальшої динаміки цін державних облігацій. У разі суттєвого уповільнення зростання котирувань або формування протилежної цінової динаміки ймовірно зниження обсягу вкладень у державні цінні папери, т.к. основним чинником попиту на ДКО-ОФЗ в першому півріччі 2003 була можливість отримання спекулятивного прибутку.
У червні наслідком стабілізації кон'юнктури ринку державних облігацій стало зниження прибутковості до перепродажу базових випусків ОФЗ до негативного рівня. Таким чином, розвиток ситуації на ринку державного внутрішнього боргу в цілому відповідало загальній динаміці вартості найбільш ліквідних активів (рис.2.4). [9]
В
Ріс.2.4.Доходность від володіння фінансовими активами в протязі місяця (% річних)
У червні скорочення пропозиції державних облігацій з боку великих учасників сприяло зменшенню частки угод на середньо-і довгостроковому сегменті ринку ГКО-ОФЗ в загальному обсязі торгів. При цьому оборот по короткострокових державних цінних паперів склав 52,3% всіх ринкових угод, а частка операцій з ДКО-ОФЗ з терміном до погашення менше 90 днів збільшилася більш ніж в 3 рази в порівнянні з травнем (рис. 2.5). Таким чином, в звітному періоді дії інвесторів на ринку державних облігацій в основному були спрямовані на управління поточною ліквідністю і купівлю фінансових інструментів, що забезпечують відносно швидке повернення вкладених коштів.
В
Ріс.2.5.Структура операцій з ДКО-ОФЗ за термінами погашення
(% сукупного об...
