енш швидким зростанням інвестицій в основний капітал - був можливий тільки на основі масштабного припливу в економіку доходів чисто кон'юнктурного характеру. По-друге, конкурентоспроможність російських товарів (насамперед, продукції обробної промисловості) послаблялася по відношенню до імпортних аналогів стратегічних конкурентів. На початку 2008 р. російська економіка за рівнем оплати праці (у доларах) перевершила економіки основних країн-конкурентів - Бразилії, Китаю та Індії, наблизившись до показників східноєвропейських країн - нових членів ЄС. По-третє, зростання заробітної плати (і відповідно доходів населення) у свою чергу стимулювало розігрів ринку споживчих кредитів. Розширення цих ринків, що відбувалося в "подвійному перегрів": і ринку праці, і власне споживання населення, стало найважливішим чинником економічного зростання аж до початку кризи. Навпаки, синхронне припинення надшвидкого підвищення заробітної плати (через фінансову кризу підприємств) та уповільнення зростання споживчого кредитування через посилення ризиків неповернень стали основним чинником гальмування економічного зростання в кінці року. p align="justify"> У результаті зростання активного сальдо торговельного балансу і припливу капіталу склалося стійке перевищення попиту на валюту над її пропозицією. Це створило можливість проведення монетарною владою політики "сильного рубля", спрямованої на стримування інфляції. Наслідком такої політики стало підвищення реального курсу рубля на 30% по відношенню до валют країн - торговельних партнерів Росії за 2005-2008 рр.. br/>В
Розвиток економіки в 2009 р. відбувалося в поле реалізації двох ключових рішень. По-перше, мова йде про введення верхньої межі коливань обмінного курсу. Слід зазначити, що це рішення реально прийнято ринком. Це знайшло своє відображення у рівні валютних ф'ючерсів на середину року. З початку березня 2009 р. (у розрахунку за бівалютного кошику) їх стали укладати з курсів нижче рівня верхньої межі технічного коридору. По-друге - про перехід до політики "дорогих грошей". Середній рівень ставок залучення ресурсів кредитними орга ціями в Банку Росії підвищився з 7,6% у вересні 2008 р. до 16% у лютому 2009 р. Одночасно став знижуватися обсяг кредитних ресурсів, що розміщуються Банком Росії на аукціонах. Цей захід робилася почасти для зниження тиску на валютний ринок і одночасно, для стримування інфляції. Мабуть, єдиним позитивним результатом сформованої ситуації може стати дуже сильний антиінфляційний ефект. Дійсно, спостерігається зниження динаміки грошової пропозиції як по каналах покупки валюти в золотовалютні резерви, так і пов'язаного з кредитуванням комерційних банків Банком Росії. Таке зниження супроводжується стисненням грошової маси. Нова ситуація зафіксована вже в січні 2009 р., коли на тлі стабілізації (на рівні порядку 400 млрд. дол) золотовалютних резервів різко впав, і потім стабілізувався рівень грошової бази. br/>В
Рисуно...
