цінних паперів виплачується дохід (як правило, у вигляді відсотка), джерелом якого є кошти бюджету. Коли в уряду немає ресурсів для погашення раніше випущеного позики, воно випускає нову позику. Гроші, отримані від продажу нових цінних паперів, використовуються для погашення тих, термін обігу яких минув, тобто здійснюється рефінансування.
Якщо державні цінні папери продаються суб'єктам господарювання, населенню, то такий спосіб фінансування бюджетного дефіциту вважається безінфляційним або малоінфляціонним. Однак держава також може продавати свої облігації безпосередньо центральному банку, який, купуючи їх, тим самим розширює обсяг грошової маси в країні. Якщо цей процес відбувається активно, то він може привести до надлишку грошей в обігу і, отже, до інфляції. У країнах з високою інфляцією вартість державних цінних паперів швидко падає і добровільний попит на них знижується. У таких випадках уряду іноді використовують прямі або непрямі методи примусу, що змушують комерційні банки, інші кредитно-фінансові інститути купувати облігації, що по суті рівнозначно додаткового оподаткуванню і підриває довіру до нього. Фінансування дефіциту шляхом реалізації облігацій резидентам веде до зростання внутрішнього державного боргу.
Зовнішнє боргове фінансування бюджетного дефіциту пов'язано з продажем державних цінних паперів урядам, суб'єктам господарювання, населенню інших країн. Воно можливо в тому випадку, якщо національні облігації приносять більший дохід, ніж цінні папери інших країн, тобто рівень внутрішніх процентних ставок вище середньосвітового. Встановлення таких ставок може бути результатом свідомих дій центрального банку країни. Будь-яке боргове фінансування веде до зростання витрат держави на виплату відсотків по цінних паперах.
Третій спосіб покриття бюджетного дефіциту - грошове фінансування (монетизація бюджетного дефіциту). Пряма емісія грошей зараз практично не використовується. Монетизація дефіциту здійснюється в основному шляхом видачі центральним банком уряду кредитів для покриття бюджетного дефіциту, що також веде до інфляції. Якщо рівень інфляції в країні зростає, то може виникнути В«ефект ТанзіВ», тобто свідома відстрочка сплати податків налогоплателицікамі, що характерно для країн з перехідною економікою. У результаті відбувається знецінення грошей, а отже, майбутніх державних доходів, що економічно вигідно для платника податків, але веде до зростання бюджетного дефіциту. [4, с. 105]. p> Уряду вдаються до монетизації дефіциту в країнах, що розвиваються, перехідних економіках у зв'язку з відсутністю зовнішніх джерел фінансування дефіциту, напруженістю на ринку позичкового капіталу, що обмежує можливості внутрішнього боргового фінансування.
Джерелом фінансування бюджетного дефіциту можуть бути і зовнішні позики. Якщо вони будуть використані для структурної перебудови економіки, її модернізації, то такий бюджетний дефіцит стане сприяти розвитку виробництва. Для пок...
