нологічних інновацій та розвитку високоризикового інвестування. Пропонується заохочувати комерційні підприємства та наукові установи до активної участі в науково-дослідної роботи в умовах ринкової конкуренції (18).
Можливим джерелом венчурних інвестицій можуть бути заощадження населення. У постіндустріальних країнах (США, Японія, Німеччина, Великобританія та інших) приватні ризикові інвестори відіграють важливу роль у розвитку венчурної індустрії, хоча і займають невелику питому вагу (від 1,5 до 5%) в загальних обсягах венчурних інвестицій. Їх роль в освіті "зародкового" капіталу важлива тому, що приватний інвестор часом вкладає капітал у такі проекти, які венчурний капіталіст може порахувати занадто ризиковими. Хоча ранні стадії, безумовно, пов'язані з великим ризиком, але в разі успіху вони обіцяють чималу "Винагороду". У Росії поки немає таких "бізнес-ангелів", але кошти у населення є, в тому числі що зберігаються в банках. Особливо для специфічних російських умов слід звернути увагу на заощадження середніх та малозабезпечених верств населення. Як показали соціологічні опитування, саме ці власники невеликих коштів готові до вкладення коштів у проекти з високими ризиками. З цієї точки зору, на наш погляд, потенційними майбутніми інвесторами в венчурні фірми можуть стати кредитні кооперативи і в цілому вся майбутня національна російська система кооперативного кредитування.
Особливе місце в системі венчурного інвестування займають різні венчурні фонди та керуючі ними компанії. Це обумовлено рядом причин. По-перше, саме в фондах звичайний фінансовий і позичковий капітали багатьох первинних джерел перетворюються на вихідний венчурний капітал (10). По-друге, венчурні фонди акумулюють у собі основні обсяги потенційних венчурних інвестицій. По-третє, через фонди здійснюється найбільш оптимальна зв'язок венчурного капіталу з висококваліфікованим фінансовим і інноваційним менеджментом. По-четверте, саме венчурні фонди, об'єднуючи кошти найрізноманітніших первинних джерел, здатні нівелювати відмінності їх виробничих, фінансових, галузевих та інших інтересів, завдяки чому у всій венчурної системі фонди є практично єдиною структурою, яка має можливості венчурного інвестування великих, складних, системних інновацій. По-п'яте, через фонди в умовах ринкової економіки може активно діяти держава, використовуючи переваги венчурного капіталу для вирішення таких пріоритетних завдань, як розвиток високо-технологічного комплексу країни, вирівнювання рівня соціально-економічного розвитку регіонів, активізація малого підприємництва. Це підтверджує досвід Канади (19). По-сьоме, венчурні фонди полегшують рух венчурного капіталу, посилюють тенденцію до інтернаціоналізації його ринку.
Аналіз зарубіжного досвіду дозволяє зробити висновок про те, що для російської сучасної практики найбільш кращі венчурні фонди з невеликими і середніми активами. У США велике число фондів венчурного капіталу налічують 10 і менше млн до...
