капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:
ЕФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК: СК) (9)
де ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
КВРа - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів);
ПК - середній розмір відсотків за кредит, сплачуваних підприємством за використання позикового капіталу;
ЗК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;
СК - середня сума власного капіталу підприємства.
Галузеві особливості операційної діяльності підприємства є одним з факторів, облік яких дозволяє цілеспрямовано формувати структуру капіталу. Крім цього, необхідно враховувати стадію життєвого циклу підприємства. Завданням керівництва підприємства є визначення моменту проведення комплексу заходів щодо зміцнення фінансово-економічної стабільності функціонування підприємства з урахуванням організаційно-економічних особливостей етапу життєвого циклу і, можливо, початку перетворень, пов'язаних з переходом у новий якісний стан. Облік кон'юнктури фінансового ринку дозволяє простежити зміну вартості позикового капіталу. Рівень рентабельності операційної діяльності формує кредитний рейтинг підприємства. Рівень оподаткування прибутку обумовлює різницю у вартості власного і позикового капіталу. Також необхідно враховувати фінансовий менталітет власників і менеджерів підприємства, рівень концентрації власного капіталу, відношення кредиторів до підприємства, коефіцієнт операційного левериджу, кон'юнктуру товарного ринку і т.д.
Отже, кожна корпорація прагне досягти оптимальності у співвідношенні між джерелами фінансування, оскільки структура капіталу впливає на його вартість. Збільшення заборгованості може підвищити ризик фірми, насторожити інвесторів щодо здатності фірми розплатитися зі своїми кредиторами. Це, у свою чергу, може підвищити вартість капіталу. При розробці політики в галузі структури капіталу управляючі корпорацією ставлять перед собою певну мету. Вона полягає у збільшенні частини боргу, якщо необхідні кошти вигідніше придбати в кредит. В іншому випадку корпорація віддасть перевагу фінансуванню розширення своєї діяльності шляхом випуску нових акцій. У зв'язку з цим особливе значення має показник, який називається фінансовий леверидж, тобто використання позик або привілейованих акцій для формування фондів корпорації.
Таким чином, ми можемо виділити наступні фактори, що впливають на вибір структури джерел фінансування діяльності:
Галузеві особливості опе...
