Центробанку РФ включають кредит розширеному уряду, комерційним банкам, державам СНД і інші некласифіковані активи; кредит розширеному уряду визначається як сума вимог органів грошово-кредитного регулювання до федерального уряду, кредиту Центробанку РФ місцевим органам управління і позабюджетним фондам). Здійснення цієї політики в 1994 - 1996 рр. мало наслідком уповільнення темпів інфляції в 1995 і 1996 роках.
Зараз ситуація змінилася. Економіка стала кілька стабильней і поступово виходить з кризи. Як вже зазначалося раніше Центральним банком РФ щорічно розробляються «Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики». Розглянемо один з цих документів.
Відповідно до «Основними напрямками єдиної державної грошово-кредитної політики на 2004 рік» в результаті проведення грошово-кредитної політики повинні бути створені сприятливі умови для довгострокового економічного розвитку країни. Низький рівень інфляції та стабільність національної валюти є основою для прийняття ефективних рішень в області здійснення заощаджень, інвестицій і споживчих витрат - базових для сталого економічного зростання. Тому головною метою єдиної державної грошово-кредитної політики, що проводиться Банком Росії спільно з Урядом Російської Федерації, є стійке зниження інфляції і підтримка її на низькому рівні.
Відповідно до прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2004 рік і сценарними умовами соціально-економічного розвитку Російської Федерації на період до 2006 року, погодженими з Банком Росії, передбачалося знизити темпи інфляції до 8 - 10% в 2004 році, 6,5 - 8,5% в 2005 році і 5,5 - 7,5% в 2006 році.
Така траєкторія інфляції в рамках наміченої на цей період бюджетно-податкової політики представлялася реальною, і Банк Росії ставив метою забезпечити зазначену динаміку інфляції за допомогою інструментів грошово-кредитної політики. У той же час Банк Росії не вважав на аналізований період часу можливим відмовитися від політики керованого плавання валютного курсу з наступних причин. По-перше, за відсутності законодавчо оформленого та ефективно функціонуючого стабілізаційного фонду Уряду Російської Федерації, досить повно акумулює додаткові доходи від високих цін на нафту, перехід на використання режиму плаваючого обмінного курсу може призвести до його переоцінці. Це може завдати шкоди національній промисловості. По-друге, занадто швидкий перехід в умовах відносно високих цін на нафту від режиму керованого плавання до режиму плаваючого обмінного курсу може призвести до різкої зміни відносної привабливості активів, номінованих в російській та іноземній валюті. Надання можливості домашнім господарствам і підприємствам адаптуватися до мінливих показниками вартості рубля в такій ситуації, на думку Банку Росії, необхідно.
У міру створення стабілізаційного фонду Банк Росії вважає за необхідне послідовно скорочувати свою участь на валютному ринку, сприяючи поступовому впровадженню ринкових механізмів визначення вартості рубля. Скорочення необхідності в проведенні інтервенцій Банку Росії на валютному ринку дозволить більш ефективно контролювати динаміку грошової пропозиції та інфляції. Крім того, скорочення інтервенцій на валютному ринку підвищить роль процентної політики Банку Росії. Така політика сприятиме стимулюванню інвестицій та збільшення темпів економічного зростання в переробних галузях промисловості.
Таким чином, вплив на рівень інфляції в 2004 році повинно було здійснюватися Банком Росії за допомогою комбінованого використання трьох основних інструментів грошово-кредитної політики: вибору курсової політики, обмеження за допомогою операцій на відкритому ринку грошової пропозиції відповідно до параметрами грошової програми, встановлення короткострокових процентних ставок по операціях Банку Росії.
Незважаючи на зниження ефективності використання показника грошової маси в якості проміжної мети для досягнення запланованого рівня загальної інфляції, динаміка і структура грошової маси залишаються в Відповідно до даної програми важливими орієнтирами для оцінки поточних монетарних умов, інфляційних очікувань і визначення середньострокового тренда інфляції.
Подивимося, як реалізувалася дана програма.
Відповідно до умов розроблюваного Банком Росії сценарію передбачалося, що темп приросту валового внутрішнього продукту (далі «ВНП) складе 5,2%, середньорічна ціна на нафту сорту Юралс - 22 долара США за барель, середньорічний курс рубля до долара США - 31,3 рубля за долар США, річний приріст валютних резервів органів грошово-кредитного регулювання - 12,8 млрд. Доларів США. Зазначеним умовам відповідав приріст грошової маси М2 (грошова маса в обігу) за рік (25%), який був закладений в основу грошової програми на 2004 рік.
Фактично макроекономічна...
