економія становить для орендаря щорічно 680 руб. (2000 • 0,34). p> Ринкова вартість обладнання на 5-ий рік служби становить 3500 руб. Продаж майна спричинить приплив грошових засобів (виручка від реалізації) у розмірі 3500 руб. і відтік коштів у розмірі 1190 руб. - Сплата податку на прибуток (3500 • 0,34). p> Порівняння витрат на оренду і на покупку необхідно робити з техніки дисконтування. Ставка дисконтування дорівнює вартості позикового капіталу (10%) після вирахування податків (так як витрати по сплаті відсотка за кредит включаються до собівартості), тобто 10% • (1 - 0,34) = 6,6%. За цією ставкою слід дисконтувати щорічні грошові потоки, визначаючи тим самим чисті приведені витрати на купівлю та на оренду.
У додатку В1 містяться грошові потоки у фірми В«АльфаВ» в тому випадку, якщо вона використовує позиковий капітал для покупки необхідного обладнання. Елементи чистого грошового потоку (Net Cash Flow, nср) по роках визначаються як арифметична сума грошових потоків фірми за черговий рік.
NР = -10000 + 152/(1 +0,066) 1 +1 52/(1 +0,066) 2 + 152/(1 +0,066) 3 + +152/(1 +0,066) 4 + 152/(1 +0,066) 5 =-7308руб. p> У випадку якщо компанія В«АльфаВ» набуває устаткування на умовах фінансової оренди, вона здійснює щорічні орендні платежі в розмірі 3200 руб. На орендній платі компанія отримує податкову економію в розмірі 1088 руб. (3200 • 0,34). p> Оскільки майно за фінансової оренді обліковується на балансі орендаря, то він і включає амортизаційні відрахування до собівартості продукції, що дає йому податкову економію, до показано раніше, у розмірі 680 руб.
Грошові потоки у фірми-орендаря протягом строку фінансової оренди представлені у додатку В2.
NPV = -2112 - 1432/(1 +0,066) 1 - 1432/(1 +0,066) 2 - 1432/(1 +0,066) 3 - 1432/(1 +0,066) 4 - 1432/(1 +0,066) 5 = -6512 руб. p> Тепер необхідно порівняти наведені витрати для кожного способу фінансування. У нашому випадку якщо компанія приймає рішення орендувати обладнання на 5 років, то це обійдеться їй дешевше, ніж, якби компанія взяла кредит у банку, придбала обладнання, а через 5 років продала його. Виграш компанії В«АльфаВ» від оренди (різниця між наведеними витратами при купівлі активу і приведеними витратами при фінансовій оренді) становить майже 796 руб. І це незважаючи на те, що протягом 5 років за оренду необхідно буде виплатити 16000 руб., що в 1,6 разів перевищує вартість обладнання в початку розглянутого періоду.
Наведені розрахунки зовсім не означають, що фінансова оренда завжди краще для підприємства - якщо б це було так, ніхто б не брав кредит у банку для розширення виробничої діяльності. У цьому випадку орендодавець просто запропонував компанії В«АльфаВ» вигідніші умови, взявши на себе обслуговування обладнання та інші аналогічні витрати.
Даний підхід у порівняльному аналізі ефективності операцій В«купівляВ» або В«орендаВ» не є єдино можливим. Орендар може розрахувати вартість капіталу за орендним договором і порівнят...
