даній області. Положення може виправити намір Мінфіну випустити довгострокові державні облігації - на 10 років і більше. Це створило б масив для інвестицій пенсійних накопичень і дозволило уникнути небажаного росту вартості обслуговування державного боргу.
Для ефективного функціонування пенсійних фондів, як показав досвід США, необхідно, щоб у структурі їх портфеля були присутні цінні папери різної терміновості: короткострокові активи забезпечують ліквідність фонду, в той час як середньострокові і довгострокові забезпечують його прибутковість.
Перевагу державних цінних паперів в якості нормативного вимоги до інвестування пенсійних коштів призведе до того, що пенсійні накопичення перетворяться на засіб фінансування державного боргу. У цьому є своя позитивна сторона. Якщо виключити можливість дефолту уряду, то вкладення в держпапери гарантують збереження пенсійних накопичень, хоча і не обов'язково забезпечують їх достатню прибутковість. Але в кінцевому рахунку це означає прийняття на себе державою відповідальності за фінансування накопичувальних пенсій з бюджету, що може призвести до його перевантаження в довготривалому плані і знецінити саму ідею створення накопичувальної пенсійної системи.
Боротьба, що пенсійна реформа не вирішила проблему використання накопичень для фінансування економічного зростання. Акцент на інвестування пенсійних накопичень в держпапери означає скорочення можливостей їх використання для фінансування реального сектора економіки. Для залучення пенсійних ресурсів російськими компаніями потрібно не тільки розвиток ринку корпоративних цінних паперів, а й забезпечення динамічного зростання економіки. У цьому випадку цінні папери корпорацій стануть привабливішими за прибутковістю, але виявляться схильні до вищого ризику, що потребують досвіду інвестування фінансових інститутів і більше детального peгyлірованія їх діяльності.
Конкретні масштаби і характер проблем інвестування пенсійних ресурсів виявляться тільки в ході практичного здійснення таких інвестицій, але вже на самому початку необхідно оцінити найбільш важливі та складні з них, щоб бути готовими вирішувати ці проблеми.
Розглянуті питання характеризують комплексний характер завдань розвитку російської фінансової системи, що диктує необхідність багатостороннього підходу до їх вирішення, оскільки в силу специфіки перехідного періоду в розвитку російської системи ключова роль належить державним органам регулювання, покликаний не тільки контролювати, але й активно будувати цю систему.
Для успішного вирішення завдань розвитку російської фінансової системи з урахуванням довгострокових світових інтересів Росії та їх адаптації до умов глобалізації, потрібне активне використання світового, особливо американського досвіду в цій галузі, і його раціональне застосування з урахуванням конкретних російських особливостей.
На нашу думку, необхідна комплексна програма розвитку російської фінансової системи, в розробц...
