апорукою для полегшення умов залучення грошей на Заході. Минулий рік виявився рекордним з точки зору зовнішніх запозичень російських підприємств і банків. Стиснення державного боргу було з лишком компенсовано активізацією зовнішніх запозичень компаній і банків, які виросли більш ніж на третину, до 147 млрд доларів. Заборгованість за іноземними кредитами тільки нефінансових компаній зросла за дев'ять місяців на 20 млрд доларів (на стільки ж виріс портфель позик, отриманих ними від російських банків). За рахунок випуску єврооблігацій наші емітенти виручили 17,8 млрд доларів проти приблизно 10 млрд позаторік. Що стосується власне банківської системи, то вона виглядає цілком лояльною по відношенню до реального сектору. Ціна грошей навіть у період стагнації виросла неістотно, а зараз повернулася на найнижчий за всю історію існування російського ринку рівень - номінальна процентна ставка становить приблизно 11%, і можна очікувати, що з урахуванням інтересу до інвестицій в Росію вона буде знижуватися вже в найближчі місяці. По-друге, побоювання про монополізації держбанками банківського сектора поки виглядають перебільшеними. Наша банківська система залишається досить диверсифікованої: незважаючи на експансію державних і дочірніх іноземних банків половина банківських активів припадає на вітчизняні приватні банки. У цій зоні народжуються тенденції до кредитування середнього та дрібного бізнесу, і в умовах зростання, підтримуваного великими інвестиціями, вони будуть тільки посилюватися.
2. 3 Відродження середнього бізнесу
У період стагнації 2004 року багато підприємці середнього рівня розглядали варіанти продажу свого бізнесу. Можливо, ті з них, хто такий варіант знайшов, будуть шкодувати про назавжди втрачені можливості. Згідно з дослідженням, проведеним В«ЕкспертомВ» торік, у попередній період інвестиційного зростання (2002 - 2003 рр..) три чверті компаній з категорій В«середній бізнесВ» (Діапазон виручки від 10 до 70 млн доларів, загальна кількість-8000 компаній) за два роки подвоїли (!) свої обороти, тобто темп їх розвитку становив 40% річних. Вже в той період середній бізнес розвивався за рахунок інвестицій. Більшість компаній істотно збільшили не тільки виручку, але і вартість своїх активів - за рахунок прямих вкладень в основний капітал, а також вкладень у дистрибуцію і в бренди. До вильоті хвилі зростання (кінець 2003 року) з цих успішних шести тисяч компаній півтори тисячі мали трьох-чотириразовий потенціал для подальшого розвитку. На наш погляд, аналогічних процесів можна очікувати і в нинішній період зростання. У порівнянні з 2002-2003 роками ситуація для середнього бізнесу не погіршилася. Так, зросла конкуренція з західними компаніями, які прийшли освоювати російський ринок. Але одночасно народжується безліч трендів, сильно полегшують існування середнього бізнесу.
Як вже було сказано, став більш комфортним фінансовий ринок. На старті тієї інвестиційної хвилі, в 2002 ро...
