ахуванням штрафів і пені, що, природно, знижує рентабельність виробництва і рівень прибутковості. <В
3.2 оцінка доцільності використання позикового капіталу
В
Леверидж - це особлива область фінансового менеджменту, пов'язана з управлінням прибутковістю. Буквально - це В«важіль для підйому тягарівВ», тобто якийсь В«механізмВ», використання якого може призвести до суттєвої зміни фінансового стану, дати так званий леверажний ефект, або ефект важеля. У контексті фінансового менеджменту під В«механізмомВ» розуміють вмілі дії менеджерів, ефективні управлінські рішення. p> Фінансовий леверидж характеризує використання підприємством позикових засобів, яке впливає на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових засобів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, що дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал. p> Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:
В
ЕФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * (ЗК/СК),
В
де ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
КВРа - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів);
ПК - середній розмір відсотків за кредит, сплачуваних підприємством за використання позикового капіталу;
ЗК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;
СК - середня сума власного капіталу підприємства.
Розглядаючи наведену формулу розрахунку ефекту фінансового левериджу, можна виділити в ній три основні складові:
1. Податковий коректор фінансового левериджу (1 - Снп), який показує в якому ступені виявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку. p> Податковий коректор фінансового левериджу практично не залежить від діяльності підприємства, оскільки ставка податку на прибуток встановлюється законодавчо. Разом з тим, у процесі управління фінансовим левериджем диференційований податковий коректор може бути використаний в наступних випадках:
а) якщо за різними видами діяльності підприємства встановлені диференційовані ставки оподаткування прибутку;
б) якщо за окремими видами діяльності підприємство використовує податкові пільги по прибутку;
в) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у вільних економічних зонах своєї країни, де діє пільговий режим оподаткування прибутку;
г) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у державах з більш низьким рівнем оподаткування прибутку.
У цих випадках, впливаючи на галузеву або регіональну ...
