рік виріс на 22%, а річна інфляція становила 129%. p align="justify"> Новим явищем у Росії стало зниження темпу інфляції з 1996р. і до кінця серпня 1998р .. Темп зростання інфляції склав 21, 8% у 1996р., 11% у 1997р., На початку 1998р. - Близько 15%. p align="justify"> Антиінфляційна політика реформаторських урядів, що проводиться з 1995 і до серпня 1998 р., крім безоглядного обмеження грошової маси включала в себе і так званий безінфляційними метод покриття дефіциту бюджету. Якщо заморожування грошової маси і грошовий голод в господарстві з самого початку викликали сумніви, то перехід від кредитування бюджету до випуску державних боргових зобов'язань зовні представлявся цілком виправданим і ніякої особливої вЂ‹вЂ‹критики не викликав. Навпаки, його вітали прихильники різних поглядів на проведення реформ в Росії.
Починаючи з 1995 р. випуск державних цінних паперів став головним джерелом покриття дефіциту федерального бюджету. Протягом 1995 - 1996 рр.. все було відносно благополучно, але потім система, що називається почала давати збої . Головною причиною кінцевого провалу цивілізованого покриття дефіциту бюджету стало неузгодженість і навіть протиріччя двох напрямків фінансової політики: грошової і бюджетної. Грошова політика вела до падіння виробництва і обсягів доходів, а бюджетна виходила з передбачуваного зростання хоча б номінального обсягу доходів. У перші три роки високої інфляції (1992 - 1995 рр..) Таке поєднання ще спостерігалося, але потім скорочення темпів інфляції, що було головною метою реформаторів, загальмувало зростання доходів, а навантаження на бюджет залишилася колишньою. З іншого боку, обсяг виробництва і реальних доходів різко скоротився, і для забезпечення традиційної величини державних витрат потрібні були додаткові, тобто позикові кошти. Їх розраховували отримати на ринку державних цінних паперів, і перші два роки це цілком вдавалося. Але потім ситуація різко погіршилася.
Розвинений і безперебійно діючий ринок цінних паперів передбачає певний рівень доходів населення - чим вище, тим краще. Заощадження населення є головною опорою фінансових ринків. Тим часом реформатори самі ліквідували цю опору лібералізацією цін і жорсткої грошової політикою. p align="justify"> Більш-менш істотні грошові кошти були тільки у банків. З ними-то держава і початок гру в ГКО і ОФЗ. Державні зобов'язання спочатку базувалися на дуже хиткою основі: вони продавалися на короткий термін і були високодохідними. Ось це і зумовило, з урахуванням падіння виробництва і реальних доходів, долю ДКО. Піраміда впала. Держава швидко підійшло до фатальної межі: надходження грошей від продажу нових випусків державних паперів стали менше платежів з погашення колишніх випусків (включаючи, зрозуміло, і колос...
