, отже, істотного погіршення цінових умов зовнішньої торгівлі.
У сформованій ситуації для збереження довіри до курсової політики Національний банк здійснював поступове зниження курсу білоруського рубля до рівня нижньої межі встановленого в Основних напрямах коридору 2200 рублів за 1 долар США (додаток 2.1). В цілому за звітний рік офіційний курс білоруського рубля до долара США знизився на 2,3 відсотка, а до євро та російського рубля підвищився на 2,8 і 12,2 відсотка відповідно.
Індекс реального курсу білоруського рубля до російського рубля, розрахований за індексом споживчих цін, знаходився нижче рівня 2007 року на 1,9 відсотка, реальний ефективний курс - на 0,6 процента./10, с.13/
Використання інструментів грошово-кредитної політики було підпорядковане досягненню певних на 2008 рік цілей і здійснювалося допомогою регулювання Національним банком ставки рефінансування і процентних ставок за операціями на грошовому ринку (додаток 3.).
Ставка рефінансування Національного банку відповідно до Основними напрямками до кінця 2008 року оцінювалася на рівні 7 - 9 відсотків річних при інфляції 6 - 8 відсотків.
У першому півріччі ставка рефінансування не змінювалася і становила 10 відсотків річних. Однак в умовах прискорення інфляційних процесів у другому півріччі з метою підвищення прибутковості заощаджень в білоруських рублях і подальшого стимулювання зростання вкладів населення та організацій в банках Національний банк поступово підвищив її до 12 відсотків річних. У середньому за 2008 рік зазначена ставка склала 10,3 відсотка річних проти 10,5 відсотка річних у 2007 році. У реальному вираженні за звітний рік з урахуванням вищих порівняно з 2007 роком темпів інфляції ставка рефінансування склалася на негативному рівні (мінус 2,2 відсотка річних).
Вплив Національного банку на динаміку відсоткових ставок грошового ринку і ліквідність банківської системи здійснювалося за допомогою проведення операцій трьох типів: постійно доступних, двосторонніх та операцій на відкритому ринку.
Процентні ставки за постійно доступними операціями регулювання ліквідності (кредит овернайт, операції СВОП овернайт, депозити банків в Національний банк) обмежували коливання процентних ставок на одноденному МБК. Аукціонні операції на відкритому ринку (ломбардний кредит, угоди прямого і зворотного РЕПО, емісія короткострокових облігацій Національного банку, депозити банків у Національному банку) згладжували коливання прибутковості МБК в межах коридору, заданого фіксованими ставками (додаток 4.).
Ситуація на грошових ринках протягом I - III кварталів 2008 року характеризувалася істотним надлишком ліквідності. У цей період дії Національного банку були спрямовані головним чином на вилучення надлишкової ліквідності банків за допомогою розміщення тимчасово вільних коштів банків на аукціонній основі (в короткострокові облігації власного випуску, депозити і за допомогою покупки державних цінних паперів на умовах зво...
