день, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація. Ефективність інвестиційного проекту характеризується системою показників, що відображають співвідношення витрат і результатів стосовно інтересам його учасників [13].
Необхідно розрізняти поняття: економічна ефективність і економічний ефект. Під економічним ефектом в загальному випадку розуміється величина економії витрат в рублях в результаті здійснення якого-небудь заходу або їх сукупності. Під економічною ефективністю розуміється відносна величина, що отримується в результаті зіставлення економічного ефекту з витратами, що викликали цей ефект.
Грошовий потік (потік реальних грошей) складається з усіх припливів і відтоків грошових коштів в деякий момент часу (або на деякому кроці розрахунку).
Приплив грошових коштів дорівнює величині грошових надходжень на відповідному кроці. Відтік дорівнює витратам на цьому кроці. Термін життя проекту повинен охоплювати весь життєвий цикл розробки та реалізації проекту аж до його припинення.
Для оцінки ефективності інвестиційних проектів застосовується метод дисконтованої оцінки, який базується на врахуванні тимчасового чинника. Даний метод враховує часовий чинник з позиції вартості грошей у майбутньому. Даний метод враховує часовий чинник з позиції вартості грошей у майбутньому. Відповідно до методичних рекомендацій оцінка ефективності інвестиційних проектів передбачає розрахунок наступних показників:
- чистий дисконтований дохід (ЧДД);
індекс прибутковості інвестицій (ВД);
внутрішня норма прибутковості (ВНД);
термін окупності інвестицій (СО).
Розрахунковий період розбивається на кроки, в межах яких проводиться агрегування даних, використовуваних для оцінки фінансових показників. Кроки розрахунку визначаються їх номерами (0, 1, ...). Час у розрахунковому періоді вимірюється в роках або частках року і відраховується від фіксованого моменту, прийнятого за базовий.
Норма дисконту відображає можливу вартість капіталу, відповідну можливого прибутку інвестора, яку він міг би отримати на ту ж суму капіталу, вкладаючи його в іншому місці, при допущенні, що фінансові ризики однакові для обох варіантів інвестування.
Якщо розрахований ЧДД позитивний, то прибутковість інвестицій вище норми дисконту і проект слід прийняти. Якщо ЧДД дорівнює нулю, то прибутковість дорівнює нормі дисконту. Якщо ЧДД менше нуля, то прибутковість інвестицій нижче норми дисконту і від цього проекту слід відмовитися.
Найважливішим показником ефективності інвестиційного проекту є чистий грошовий дохід (інші назви ЧДД - інтегральний економічний ефект, чиста поточна приведена вартість, чиста поточна вартість, Net Present Value, NPV) - накопичений дисконтований ефект за розрахунковий період. ЧДД розраховується за наступною формулою:
ЧДД =, (6.1)
Де Пt - чистий прибуток, отриманий в t-му році від реалізації інвестиційного проекту;
Аt - амортизаційні відрахування в t-му році;
Кt - інвестиції, необхідні для реалізації проекту в t-му році;
Е - норма дисконту (є екзогенно заданим основним економічним нормативом) - це коефіцієнт прибутковості інвестицій;
- коефіцієнт дисконтування в t-му році, дозволяє привести величини витрат і прибутку на момент порівняння (t).
Метод чистого дисконтованого доходу метод дає відповідь лише на питання, чи сприяє аналізований варіант інвестування зростання цінності фірми або багатства інвестора взагалі, але ніяк не говорить про відносну міру такого зростання. А цей захід завжди має велике значення для будь-якого інвестора. Для заповнення такого пробілу використовується інший показник - метод розрахунку рентабельності інвестицій.
Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (інші назви - ВД, рентабельність інвестицій, Profitability Index, PI) - відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині дисконтованою суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. ВД дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧДД (NPV) до накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій.
Формула для визначення ВД має наступний вигляд:
. (6.2)
Якщо ІД gt; 1 - проект ефективний. Якщо ІД lt; 1 - проект неефективний.
Індекс прибутковості є відносним показником, що дозволяє здійснювати вибір одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакове значення ЧДД.
Внутрішня норма прибутковості (інші назви - ВНД, внутрішня норма дисконту, внутрішня норма прибутку, внутрішній коефіцієнт ефективності,...
