терської норми прибутковості (ARR).
Метод чистої поточної вартості ( NPV ) полягає в наступному.
1. Визначається поточна вартість витрат (С 0 ), тобто вирішується питання, скільки інвестицій потрібно зарезервувати для проекту.
2. Розраховується поточна вартість майбутніх грошових надходжень від проекту, для чого доходи за кожний рік СF (кеш-флоу) приводяться до поточної датою:
PV = ОЈ CF n /(1 + r ) n .
В
3. Поточна вартість витрат (С 0 ) порівнюється з поточною вартістю доходів (РV). Різниця між ними становить чисту поточну вартість доходів (NPV):
NPV = PV - C 0 = - C 0 + ОЈ < b> CF n /(1 + r ) n .
NPV показує чисті доходи або чисті збитки інвестора від приміщення грошей в проект з порівнянні з альтернативним варіантом їх використання. Якщо NPV> 0, значить, проект принесе більший дохід, ніж при альтернативному розміщенні капіталу. Якщо ж NPV <0, то проект має дохідність нижче ринкової, і тому гроші вигідніше зберігати в банку. Проект ні прибутковий, ні збитковий, якщо NPV = 0.
Оцінюючи ефективність інвестицій треба брати до уваги не тільки терміни їх окупності, а й дохід на вкладений капітал, для чого розраховується індекс рентабельності інвестицій ( PI ):
PI = Очікувана сума доходу/Очікувана сума інвестицій.
PI = (ОЈ CF n /(1 + r ) n )/ C < sub> 0
Цей показник має недоліки: він не враховує розподіл припливу і відтоку грошових коштів по роках.
Якщо індекс рентабельності дорівнює або менше 1, то проект слід відхилити; серед проектів у яких індекс більше 1, слід віддати перевагу проекту, що має найбільший індекс рентабельності.
Розрахунок терміну окупності інвестицій ( PP ) полягає у визначенні терміну, необхідного для того, щоб інвестиції окупили себе. Метод є найбільш простим і з цієї причини найбільш поширеним.
Якщо доходи від проекту розподіляються рівномірно по роках, то термін окупності інвестицій визначається діленням суми інвестиційних витрат на величину річного доходу.
При нерівномірному надходженні доходів термін окупності визначають прямим підрахунком числа років, протягом яких доходи відшкодують інвестиційні витрати в проект, тобто доходи зрівняються з витратами.
Дуже популярним показником, який застосовується для оцінки ефективності інвестицій, є внутрішня норма прибутковості ( IRR ) . Це та ставка дисконту, при якій дисконтовані доходи від проекту дорівнюють інвестиційним витратам. Внутрішня норма прибутковості визначає максимально прийнятну відсоткову ставку, при якій можна інвестувати кошти без будь-яких втрат для власника. Його значення знаходять з наступного рівняння:
ОЈ CF n /(1 + IRR ) n - C 0 = 0.
Економічний сенс даного показника полягає в тому, що він показує очікувану норму прибутковості або максимально допустимий рівень інвестиційних витрат в оцінюваний проект.
Інвестиція ефективна, якщо IRR перевищує задану ставку дисконту (калькуляційного відсотка) або дорівнює їй. Якщо ця умова витримується, інвестор може прийняти проект, в іншому випадку він повинен бути відхилений. При порівнянні декількох інвестиційних проектів перевага віддається проекту з найвищою внутрішньої нормою прибутковості.
Даний метод оцінки ефективності інвестицій є зворотним методом обчислення NPV. Він орієнтований не на знаходження NРV при заданій ставці дисконту, а на визначення IRR при заданій величині NPV, рівною нулю.
Внутрішню норму прибутковості можна знайти і графічним методом, якщо розрахувати NPV для всіх ставок дисконтування від нуля до будь-якого розумного великого значення. По горизонтальній осі відкладають різні ставки дисконтування, а по вертикальній осі - відповідні їм значення NPV. Графік перетне горизонтальну вісь, де NPV = 0, при ставці дисконтування, яка і є внутрішньою нормою прибутковості. p> Показники NPV і IRR взаємно доповнюють один одного. Якщо вимірює масу отриманого доходу, то IRR оцінює здатність проекту генерувати дохід з кожного рубля інвестицій. Високе значення NPV не може бути єдиним аргументом при виборі інвестиційного рішення, тому що воно багато в чому залежить від масштабу інвестиційного проекту і може бути пов'язано з досить високим ризиком. Тому менеджери воліють відн...
