стиційного портфеля і являють собою придбання цінних паперів та інших активів. Термін "Портфельний" походить від італійського "Porte foglio" в значенні сукупності цінних паперів, які є в інвестора. p> Ризик зниження прибутковості включає в себе наступні різновиди: процентні ризики і кредитні ризики. p> До процентних ризиків відноситься небезпека втрат комерційними банками, кредитними установами, інвестиційними інститутами внаслідок перевищення процентних ставок, виплачуваних ними по залучених засобах, над ставками по наданими кредитами. До процентних ризиків відносяться також ризики втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі зміною дивідендів по акціях, процентних ставок на ринку по облігаціях, сертифікатам і іншим цінним паперам. p> Зростання ринкової ставки відсотка веде до зниження курсової вартості цінних паперів, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні відсотка може початися також масове скидання цінних паперів, емітованих під більш низькі фіксовані відсотки і, за умовами випуску, достроково прийнятих назад емітентом. Процентний ризик несе інвестор, що вклав кошти в середньострокові і довгострокові цінні папери з фіксованим відсотком при поточному підвищенні середньоринкового відсотка в порівнянні з фіксованим рівнем. Іншими словами, інвестор міг би отримати приріст доходів за рахунок підвищення відсотка, але не може вивільнити свої кошти, вкладені на зазначених вище умовах. p> Процентний ризик несе емітент, що випускає в обіг середньострокові і довгострокові цінні папери з фіксованим відсотком при поточному зниженні середньоринкового відсотка в порівнянні з фіксованим рівнем. Інакше кажучи, емітент міг би залучати кошти з ринку під більш низький відсоток, але він вже зв'язаний зробленим ним випуском цінних паперів. p> Цей вид ризику при швидкому зростанні відсоткових ставок в умовах інфляції має значення і для короткострокових паперів. p> Кредитний ризик - небезпека несплати позичальником основного боргу і відсотків, належних кредитору. К. кредитного ризику відноситься також ризик такої події, при якому емітент, що випустив боргові цінні папери, виявиться не в змозі виплачувати відсотки по них або основну суму боргу. p> Кредитний ризик може бути також різновидом ризиків прямих фінансових втрат. p> Ризики прямих фінансових втрат включають в себе наступні різновиди: біржовий ризик, селективний ризик, ризик банкрутства, а також кредитний ризик. p> Біржові ризики являють собою небезпеку втрат від біржових угод. До цих ризиків відносяться: ризик неплатежу по комерційних справах, ризик неплатежу комісійної винагороди брокерської фірми і т.п. p> Селективні ризики (Від лат. Selectio - вибір, добір) - це ризики неправильного вибору способу вкладення капіталу, виду цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні інвестиційного портфеля. p> Ризик банкрутства являє собою небезпеку в результаті неправильного вибору способу вкладення капіталу, повної втрати підприємцем власного капіталу і нездатності його розраховуватися за взятими на себе зобов'язаннями. В результаті підприємець стає банкрутом. p> Фінансовий ризик являє собою функцію часу. Як правило, ступінь ризику для даного фінансового активу або варіанта вкладення капіталу збільшується у часі. Наприклад, збитки імпортера сьогодні залежать від часу від моменту укладення контракту до терміну платежу по угоді, так як курси іноземної валюти за відношенню до російського рубля продовжують зростати. p> У зарубіжній практиці як методу кількісного визначення ризику вкладення капіталу пропонується використовувати древо ймовірностей. p> Цей метод дозволяє точно визначити ймовірні майбутні грошові потоки інвестиційного проекту в їх зв'язку з результатами попередніх періодів часу. Якщо проект вкладення капіталу прийнятний у першому періоді часу, то він може бути також прийнятний і в наступних періодах часу. p> Якщо ж передбачається, що грошові потоки в різних періодах часу є незалежними один від одного, тоді необхідно визначити ймовірне розподіл результатів грошових потоків для кожного періоду часу. p> У разі, коли зв'язок між грошовими потоками в різних періодах часу існує, необхідно прийняти дану залежність і на її основі уявити майбутні події так, як вони можуть відбутися. p> В якості прикладу зробимо древо ймовірностей для трьох періодів часу (рис. 1.1).
Рис. 1.1 Дерево ймовірностей
В
p> Древо ймовірностей показує, що якщо в періоді 1 результатом буде верхня гілка, то вона приведе в періоді 2 до іншого безлічі можливих результатів, ніж це було б, якби результат у періоді 1 виражався нижньої гілкою. Аналогічна картина спостерігається і при переході від періоду часу 2 до періоду 3. Тому в момент тимчасового періоду 0 древо ймовірностей являє найкращу оцінку того результату, який, ймовірно, буде мати місце в майбутньому, в залежності від того, що відбувалося раніше. Для кожної з гілок грошові потоки прив'язані до ймовірн...
