ть повинно було нести держава всіма наявними ресурсами. Найчастіше випускаються державні облігації різних типів: у США - казначейські векселі Федерального уряду, в Россі - ДКО. У Росії ринок цінних паперів почав функціонувати у другій половині XIX ст., особливо активно в 1870-1880 рр.., в період інтенсивного будівництва залізниць. У той час широкий розвиток отримало акціонування, а пізніше, на початку XX ст. - І державні запозичення через цінні папери (в основному облігації). У 1890-1914 рр.. в Росії досить активно функціонували фактично всі інструменти фондового ринку (приріст національного доходу досягав 14% на рік). У 1914 році за величиною обороту цінних паперів фондовий відділ Петербурзької біржі вийшов на 5-е місце у світі, поступаючись лише фондовим біржам Лондона, Парижа, Нью-Йорка та Риму. p> У 1916 році відомий економіст В.В.Половін писав: В«. безпосередньо до 1914 р. Росія досягла тієї міри економічного розвитку, коли біржа, а значить і ринок цінних паперів в цілому стає центром господарського життя, а не її придатком. В». У цей період (друга половина XIX - початок XX в.) можна виділити дві хвилі появи фінансових інструментів, які в значній мірі змінили економічне становище Росії. Перша хвиля (випуск акцій) була пов'язана з масовим будівництвом залізниць, яке неможливе без акціонування, тобто залучення величезних фінансових ресурсів. Цікаво відзначити, що в акціонуванні брали участь досить широкі верстви населення і іноземний капітал. На початку XX в. в Росії був здійснений випуск державних облігацій. З їх допомогою керівництво країни проводило широку компанію запозичень. p> Ефект від використання цих державних цінних паперів на першому етапі мав позитивну динаміку, так як значна частина запозичень пішла на розвиток виробництва, але, починаючи з 1914 року, коли Росія вступила в першу світову війну, гроші від запозичень, природно, витрачалися на військові потреби та економічному зростанню країни не сприяли. Як випливає зі сказаного вище, дореволюційний російський фондовий ринок був досить розвинений і функціонував досить ефективно, враховуючи обсяги операцій з фінансовими інструментами, поступаючись лише ринкам цінних паперів декількох найбільш розвинених держав Європи та США. Надалі відбулася подія, яка практично не має аналогів в історії розвитку ринку цінних паперів, а саме, законодавче заборона такого сегмента ринку, яким є ринок цінних паперів. Це було зроблено майже відразу після приходу до влади більшовиків. p> Вже в грудні 1917 р. в числі перший кроків радянської держави було рішення про ліквідацію ринку цінних паперів. За Декретом Ради Народних Комісарів від 23 грудня 1917 року В«всі угоди з цінними паперами воспрещаются, винні у вчиненні таких угод підлягали суду і конфіскації всього їхнього майна В». Згідно декрету ЦВК від 23 січня 1918 В«акціонерні капітали колишніх приватних банком повністю конфіскуються, а всі банківські акції анулюються і всяка виплата дивідендів по них безумовно припиняється В»....
