align="justify"> Норма дисконту (приведення) відображає можливу вартість капіталу, відповідну можливого прибутку інвестора, яку він міг би отримати на ту ж суму капіталу, вкладаючи його в іншому місці, при допущенні, що фінансові ризики однакові для обох варіантів інвестування. Іншими словами, норма дисконту повинна бути мінімальною нормою прибутку, нижче якої підприємець вважав б інвестиції невигідними для себе.
Для інвестиційного проекту в якості норми дисконту іноді використовується ставка відсотка по довгострокових позиках на ринку капіталу або ставка відсотка, яка сплачується одержувачем позики.
Якщо розрахований ЧДД позитивний, то прибутковість інвестицій вище норми дисконту і проект слід прийняти. Якщо ЧДД дорівнює нулю, то прибутковість дорівнює нормі дисконту. Якщо ЧДД менше нуля, то прибутковість інвестицій нижче норми дисконту і від цього проекту слід відмовитися. При порівнянні альтернативних проектів перевага повинна віддаватися проекту з великим значенням ЧДД [12].
Показники ефективності наступні.
Найважливішим показником ефективності інвестиційного проекту є чистий грошовий дохід (інші назви ЧДД - інтегральний економічний ефект, чиста поточна приведена вартість, чиста поточна вартість) - накопичений дисконтований ефект за розрахунковий період. ЧДД розраховується за наступною формулою:
ЧДД=(6.1)
де - чистий прибуток, отриманий в t-му році від реалізації інвестиційного проекту;
- амортизаційні відрахування в t-му році;
- інвестиції, необхідні для реалізації проекту в t-му році;
Е - норма дисконту (є екзогенно заданим основним економічним нормативом) - це коефіцієнт прибутковості інвестицій;
- коефіцієнт дисконтування в t-му році, дозволяє привести величини витрат і прибутку на момент порівняння (t).
Якщо ЧДД gt; 0, проект слід приймати;
ЧДД=0, проект ні прибутковий, ні збитковий;
ЧДД lt; 0, проект збитковий і його слід відкинути.
Метод чистого дисконтованого доходу не дає відповіді на всі питання, пов'язані з економічною ефективністю капіталовкладень. Цей метод дає відповідь лише на питання, чи сприяє аналізований варіант інвестування зростання цінності фірми або багатства інвестора взагалі, але ніяк не говорить про відносну міру такого зростання. А цей захід завжди має велике значення для будь-якого інвестора. Для заповнення такого пробілу використовується інший показник - метод розрахунку рентабельності інвестицій.
Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (інші назви - ВД, рентабельність інвестицій) - відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині дисконтованою суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. ВД дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧДД (NPV) до накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій. Формула для визначення ВД має наступний вигляд:
(6.2)
Якщо ІД gt; 1 - проект ефективний, якщо ІД lt; 1 - проект неефективний.
На відміну від ЧДД індекс прибутковості є відносним показником, що дозволяє здійснювати вибір одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакове значення ЧДД.
Внутрішня норма прибутковості (інші назви - ВНД, внутрішня норма дисконту, внутрішня норма прибутку, внутрішній коефіцієнт ефективності).
Внутрішньої нормою прибутковості називається таке позитивне число Єв, що при нормі дисконту Е=Єв ЧДД проекту звертається до 0, при всіх великих значеннях Е - негативна, при всіх менших значеннях Е - позитивна. Якщо не виконано хоча б одне з цих умов, вважається, що ВНД не існує.
ВНД визначається з рівності:
(6.3)
Величина ВНД, знайдена з цього рівності, порівнюється із заданою інвестором величиною доходу на капітал. Якщо - проект ефективний. Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: ВНД показує максимально допустимий відносний рівень витрат при реалізації проекту. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення ВНД показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність, у тому числі і інвестиційну, з різних джерел.
За користування авансованих фінансовими ресурсами підприємства сплачують відсотки, дивіденди, винагороди і т. п., тобто несуть певні обгрунтовані витрати на підтримку свого економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, називають «ціною» авансованого капіталу (СС). Цей показник характеризує мінімум повернення на вкладений у діяльніст...
