В
* Bloomberg
Експерти припускають, що в 2012 році світова нестабільність і внутрішні політичні ризики занурять країну в рецесію на кілька років. Підтримки економіки з боку Уряду чекати не доводиться зважаючи бюджетної політики РФ, яка передбачає збільшення оборонних витрат і соціальних зобов'язань. Дефіцит бюджету, скорочення сальдо торгового балансу та інвестицій в основний капітал, збільшення інфляції різко негативно позначаться на показниках роботи російських організацій. p align="justify"> Варто відзначити, що в даний час Росія торгується з істотним дисконтом в порівнянні з основними розвиненими і ринками, що розвиваються (рис. 21).
Малюнок 21. Порівняння Росії та світових ринків за коефіцієнтом В«ціна/прибутокВ»
В
Такий дисконт пояснюється саме високими ризиками російської економіки і політичної системи, а також очікуваннями зниження цін на нафту. Вже в 2012 році прогнозується дефіцит бюджету, адже для зведення його в В«нуліВ» потрібна ціна Urals на рівні 110 доларів за барель (при курсі 31 рубль за долар), досягнення якого виглядає вкрай сумнівно на тлі скочування світової економіки в рецесію. Крім того, коефіцієнт бета, що характеризує мінливість прибутковості конкретного ринку по відношенню до прибутковості світового ринку в цілому, знаходиться на вкрай високих рівнях. p align="justify"> Посилювати тиск на котирування будуть політичні пертурбації в першій половині 2012 року. Наприкінці року, що минає ми спостерігали більший спад російського ринку в порівнянні з закордонними. Ми очікуємо побачити продовження наміченої тенденції в I кварталі 2012 року. Ймовірно, до виборів влада зробить все можливе, щоб утримати економіку від явного спаду. Однак народні хвилювання можуть не дати здійснити бажане. p align="justify"> Грунтуючись на базовому сценарії розвитку світової ситуації в 2012 році, передбачає неконтрольований криза в ЄС, дефолт декількох країн з подальшим виходом із зони євро і рецесію в США і Китаї, ми рекомендуємо формувати консервативний портфель. Основні інвестиційні ідеї полягають у виборі паперів компаній:
а) з низьким рівнем боргу;
б) порівняно великим обсягом грошових коштів на балансі;
в) традиційно виплачують високі дивіденди.
Чи задовольняють заданим критеріям наступні російські компанії: Ощадбанк, Северсталь, Сургутнафтогаз (в т.ч. прив.), Роснефть, Распадська, МТС, Лукойл, Татнафта, Русгідро, Мосенерго.
В цілому, враховуючи зазначені вище фактори (можливе різке падіння цін на нафту з огляду рецесії в єврозоні та США, політичні пертурбації, зниження підтримки з боку російської влади на тлі зменшення надходжень до бюджету) наступного року російські фондові індекси можуть досягти нових локальних мінімумів. Зокрема, індекс ММВБ може протягом 2012 опус...
