ники, що визначають дивідендну політику.
Нормативні документи, в тій чи іншій мірі регулюють різні сторони господарської діяльності, в тому числі і порядок виплати дивідендів. Крім того, існують і національні традиції у змісті дивідендної політики, загальні тенденції щодо виплати дивідендів. Крім них існують й інші обставини, що впливають на дивідендну політику:
. Обмеження правового характеру.
Власний капітал підприємства складається з трьох великих елементів: акціонерний капітал, емісійний дохід, нерозподілений прибуток. У більшості країн законом дозволена одна з двох схем - на виплату дивідендів може витрачатися або тільки прибуток (прибуток звітного періоду та нерозподілений прибуток минулих періодів), або прибуток і емісійний дохід.
Згідно з російським законодавством про акціонерні товариства процедура оголошення дивіденду проводиться в два етапи: проміжний дивіденд оголошується директоратом і має фіксований розмір; остаточно дивіденд затверджується загальними зборами за результатами року з урахуванням виплати проміжних дивідендів. Величина остаточного дивіденду в розрахунку на одну акцію пропонується на затвердження зборам директоратом суспільства. Розмір дивіденду не може бути більше рекомендованого директорами, але може бути зменшений зборами. Що стосується фіксованого дивіденду за привілейованими акціями, так само як і відсотки по облігаціях, то він встановлюється при їх випуску.
. Обмеження контрактного характеру.
Величина виплачуваних дивідендів регулюється спеціального контрактами в тому випадку, коли підприємство хоче отримати довгострокову позику. Щоб забезпечити обслуговування такого боргу, в контракті, як правило, обумовлюються або межа, нижче якого не може опускатися величина нерозподіленого прибутку, або мінімальний відсоток реінвестованого прибутку. У Росії подібної практики немає; віддаленим аналогом її виступає обов'язковість формування резервного капіталу в розмірі не менше 10% статутного капіталу товариства.
. Обмеження в зв'язку з недостатньою ліквідністю.
Дивіденди в грошовій формі можуть бути виплачені лише в тому випадку, якщо у підприємства є гроші на розрахунковому рахунку або грошові еквіваленти, конвертовані в гроші, достатні для виплати.
. Обмеження в зв'язку з розширенням виробництва.
Багато підприємств, особливо на стадії становлення, стикаються з проблемою пошуку фінансових джерел доцільного розширення виробничих потужностей. У цих випадках нерідко вдаються до практики обмеження дивідендних виплат.
. Обмеження у зв'язку з інтересами акціонерів.
Визначаючи оптимальний розмір дивідендів, директорат підприємства та акціонери повинні оцінювати, як величина дивіденду може вплинути на ціну підприємства в цілому. Остання, зокрема, виражається в ринковій ціні акцій. В умовах постійного зростання дивідендів з темпом приросту g і дивідендом за рік C ціна акцій PV може бути обчислена за формулою Гордона
PV=C * (1 + g) / (r - g)
По порядку виплати дивідендів можна сказати наступне.
Дата оголошення - це день, коли Рада директорів приймає рішення (оголошує) про виплату дивідендів, їх розмір, датах перепису...
