озрахунками СБ, якщо в першій половині 2006 року стабфондом стерилізувалося 50% додаткової грошовій емісії, то з квітня 2006 року по квітень 2007 року вже 33%, а в квітні-травні 2007 року всього 15%.
Як вважають економісти СБ, проблема полягає в тому, що у Банку Росії просто немає адекватних інструментів, щоб стерилізувати приплив іноземного капіталу. "Всі інструменти ЦБ недосконалі через нерозвиненість фінансового ринку ", - констатував пан Литвак. У такій ситуації, щоб припинити зростання цін, грошові влади можуть зміцнювати рубль, але це може тільки підсилити приплив спекулятивного капіталу. Другий варіант - підвищення ставок. Але і це спрацює на руку спекулятивним інвесторам. Ще ЦБ може продавати на відкритому ринку свої облігації, але обсяг цих операцій малий. Останньою "опцією" Банк Росії скористається з 1 липня 2007 року: це збільшення резервних вимог до комерційних банків. Для утримання інфляції можна посилити бюджетну політику, але, як вважають у СБ, напередодні виборів цього не станеться.
Єдине, що радять економісти СБ, - зміцнювати рубль. "Зміцнення рубля має бути не дуже швидким, але більш швидким. Про цифри я говорити не можу ", - сказав Джон Литвак. "Це дуже важкий політичний вибір і однозначної відповіді просто немає ", - додав Клаус Роланд. І думка СБ поділяє більшість російських економістів. У те, що уряду вдасться утримати інфляцію в рамках прогнозованих 8%, ​​у СБ не вірять, хоча днями міністр фінансів Олексій Кудрін і перший заступник голови ЦБ Олексій Улюкаєв запевняли, що інфляційний план буде виконаний. "Ми сумніваємося в цій цифрі і не здивуємося, якщо інфляція буде значно вище ", - констатував головний економіст представництва СБ в РФ. p> ОЛЕКСІЙ Комерсант-ШАПОВАЛОВ / www . kommersant . ru /
контекст
Світовий банк проти інвестування стабфонду Головний економіст Світового банку Джон Литвак висловився проти інвестицій коштів фондів, які будуть створені з 1 січня 2008 року на основі стабілізаційного фонду, в поточні економічні проекти. На його думку, кошти фонду майбутніх поколінь (фонд національного добробуту - в термінології Мінфіну) має сенс направляти на капіталізацію Пенсійного фонду РФ, однак вважає невірною ідею фінансування з фонду програми стимулювання додаткового пенсійного забезпечення, а також вкладення коштів цього фонду в російські активи - останнє, на думку СБ, суперечить ідеї стерилізації, що є однією з функцій системи стабфонду. Економісти СБ рекомендують створення окремих державних фондів на проекти такого роду.
Порівняння динаміки акцій на російських і західних майданчиках
На сьогоднішній день залишилося мало сумнівів у тому, що повільне, але вірне сповзання російських фондових індексів зобов'язане відтоку коштів західних фондів з Росії на користь менш ризикованих ринків - у тому числі, що набирає обертів ринку Бразилії. Так, наприклад, за даними Alliance Bernstein Global High Income Fund , частка його позицій в російських акціях на 28 лютого 2007 р. складала 13.1%, займаючи за обсягом портфеля друге місце після США з 14.65%-ною часткою. Місяцем пізніше, 31 березня 2007р. частка Росії була знижена до 7.48%, і тепер вона стала займати лише четверту сходинку зверху за обсягами розміщених коштів. Деякі інвесткомпанії, а також таке солідне видання як Russiaprofile.org , висловлюють думку, що однією з причин охолодження інтересу західних інвесторів до російським акціям стали зрослі політичні тертя між Володимиром Путіним і Західною Європою (через Естонії та Грузії) і США (через повчальною промови в Мюнхені і жорсткої позиції з питання розміщення радара в Чехії). Звичайно, подібні умовиводи дуже на руку пасивним глядачам, що відбувається, і, можливо, викликають у більшості аналітиків та економістів поблажливу посмішку, проте велика ймовірність того, що під даною версією того, що відбувається є певні підстави. p> Аналітичний відділ ІК "Церіх Кепітал Менеджмент" провів аналіз банку "ВТБ" в світлі майбутнього IPO.
За результатами дослідження був зроблений висновок, що, користуючись безумовною підтримкою з боку держави і маючи при цьому найвищі міжнародні рейтинги, ВТБ має доступ до міжнародних фінансових ресурсів на умовах, недоступних для більшості російських банків. Дані обставини дозволяють ВТБ демонструвати темпи зростання, суттєво випереджають темпи зростання Ощадбанку і банківської системи Росії. Так за останні три роки активи банку збільшилися в 3 рази, а прибуток за цей же період зросла в 5,6 разів.
Крім того, враховуючи високий інтерес інвесторів до IPO банку, що підтверджується великою кількістю заявок, що надійшли (на дату написання огляду вже відомо про заявках на суму $ 30 млрд.), існує ймовірність, що інвестори, чиї заявки не будуть задоволені повністю в ході розміщення, будуть докуповувати акції вже в вільному обігу. У цьому випадку, дана обставина в сукупності з традиційною...
