комерційних банків Росії і подальшого розвитку вітчизняних фінансових ринків з усією очевидністю і визначать успіх/провал пенсійної реформи.
Основною проблемою є забезпечення інвесторам прийнятної прибутковості, орієнтиром для якої, очевидно, можуть служити темп інфляції. Але основна навантаження в будь-якому випадку лягає на державу (тобто інвестиції, по крайней міру на початковому етапі, будуть здійснюватися переважно в державні облігації), забезпечення позитивної реальної прибутковості буде пов'язано з перспективами, стосуються темпів економічного зростання в Росії.
Питання про участь у пенсійній реформі недержавних пенсійних фондів виявився одним з центральних, тому що вже в найближчі два десятиліття обсяг пенсійних накопичень буде порівняти з розмірами бюджету державного пенсійного забезпечення. А до середини настав століття - і з розмірами федерального бюджету Російської Федерації. Що стосується НПФ, то тут масштаби порівняння ще боле вражаючі: щорічне надходження накопичувальних відрахувань (35-40 млрд. рублів або понад 1 млрд. доларів) практично близько до загальним обсягом активів всіх недержавних фондів (на 1 липня 2002 г.-51 млрд. рублів). А до 2015 року, коли на пенсію можуть почати виходити перші пенсіонери, пенсії яких вже будуть накопичувальні частини, загальний обсяг коштів відраховуються на їх фінансування, складе 10-15 млрд. доларів.
Природно, що недержавні пенсійні фонди хочуть взяти під контроль хоча б частину вельми великих для масштабів Росії фінансових ресурсів. Практична значущість теми:
Оптимістичний (але малоймовірний в нинішній момент) сценарій, передбачає активне втручання грошової влади реформування національної банківської системи та фінансових ринків, припускає значне розширення облігаційного ринку, а також максимальне сприяння розвитку ринку корпоративних та іпотечних облігацій. У цьому випадку збільшення ємності російського фінансового ринку в 2012-2013 рр.. може скласти 180-195 млрд. руб. за умови потенційного попиту з боку пенсійних фондів в 80 млрд. руб. Реалізація подібного сценарію дозволить не тільки акумулювати кошти в пенсійні фонди, а й створити умови для відновлення ефективних ринків Росії.
На думку багатьох російських аналітиків, нинішній стан російського фінансового ринку не дозволяє розглядати його як об'єкт для інвестування пенсійних коштів. Потенціал розвитку фінансового ринку в рамках інерційного сценарію (що передбачає збереження нині діючих тенденцій) передбачає його розширення, притому, що попит з боку пенсійних фондів оцінюється, як мінімум, в 80 млрд. руб. Але російський фондовий ринок за останні роки виріс і зміцнів. Його капіталізація практично досягла докризового рівня 1999 року - 143,6 млрд. рублів. Цей показник перевищить, річний обсяг роздрібної торгівлі в 2012 році за прогнозами економістів досягне 200-400 млрд. доларів. p> Основний напрямок фондового ринку - це зростання і дуже важливо, що на ринок прийшов вітчизняний інвестор...
