творення нормативно-правової бази, фінансових інститутів і системи регулювання в руслі переходу країни до ринкової економіки. Споконвічна система побудови фондового ринку Білорусі схилялася до так званої «американської» моделі з широкою присутністю всіляких ринкових учасників. «Американська» модель передбачає активну роль громадян у роботі фондового ринку, які виступають в якості інвесторів. Особливістю американської моделі є також відносна рівність всіх учасників ринку, немає переважання, наприклад, банківського сектора над іншими учасниками. Подібна схема фондового ринку склалася в США і прийняла назву «американської» [14, с. 5].
Надалі об'єктивні макроекономічні умови не дозволили в Білорусі зберегти паритет в структурі учасників фондового ринку - банки стали грати переважну роль. Будучи єдиними великими гравцями на ринку, банки отримали перевагу, оскільки конкуренцію їм скласти було нікому. Таким чином, відбулося зміщення білоруської моделі від «американської» до «європейської», якій характерне домінування банків на фондовому ринку.
Незважаючи на непросту історію ринку цінних паперів Білорусі, його розвиток тільки починається. І напевно ще побачимо повернення інвестиційних фондів, прихід великих іноземних інвестиційних компаній, що неодмінно піде на користь як самому ринку, так і всім його учасникам.
Схема роботи фондового ринку в Білорусі мало чим відрізняється від ринків розвинених країн. Основна особливість - у недостатній розвиненості і скромною популярності. Структура фондового ринку Республіки Білорусь представлена ??на малюнку 2.1
Малюнок 2.1 - Структура фондового ринку Республіки Білорусь
У цілому, зміна структури фінансового ринку Республіки Білорусь чітко проглядається з 2005 року. Темпи приросту банківських кредитів секторам економіки і населення в останні роки на фінансовому ринку найзначніші, а темпи капіталізації первинного ринку акцій, лідируючого раніше, сповільнилися. Ринок цінних паперів в Білорусі, по суті, став розвиватися тільки з 2008 року. Законодавчі зміни, внесені за останні п'ять років, позитивно позначилися на його розвитку [5, с. 75].
У 2011 році під впливом нестабільної економічної обстановки в Республіці Білорусь, викликаної накопиченими дисбалансами, а також заходів, вжитих за її нормалізації, структура ринку цінних паперів зазнала значних змін.
Протягом останніх років поступово скорочувалася частка ринку пайових цінних паперів (акцій) у загальному обсязі емісії цінних паперів і, відповідно, зростала частка ринку боргових цінних паперів (облігацій), як державних, так і корпоративних. Якщо в 2007 році емісія акцій становила 53,6% у загальному обсязі випуску, то в 2011 році вона скоротилася до 34,1%. При цьому обсяг емісії корпоративних облігацій зріс з 8,4% до 45,6% [16].
У 2012 році відбулося суттєве зростання ринку акцій (пайових цінних паперів) при відповідному зниженні частки ринку облігацій (боргових цінних паперів), викликаному значним зменшенням обсягу емісії корпоративних облігацій. Якщо в 2011 році емісія акцій займала 33,7% загального обсягу емісії цінних паперів, то в 2012 році вона зросла до 49,0%. Частка емісії корпоративних облігацій, відповідно, скоротилася з 45,2% до 29,0% [17].
Обсяг зареєстрованої емісії акцій акціонерних товариств у 2012 році зріс більш ніж на 63,4% і склав 49,0 трлн. рублів (у 2011 р - 30,0 трлн. рублів). Сума річної емісії корпоративних облігацій склала 29500000000000. рублів, в 1,5 рази менше обсягу емісії в 2011 році (42,9 трлн. рублів). Обсяг емісії облігацій банків скоротився з 22,0 трлн. рублів в 2011 році до 17,0 трлн. рублів в 2012 році. Разом з тим частка цих облігацій в загальному обсязі емісії корпоративних облігацій в 2012 році зросла і досягла 57,7% [17].
Разом з тим, незважаючи на збільшення кількісних показників ринку цінних паперів, його якісного розвитку поки не відбулося. Як і раніше акції та облігації підприємств масово не використовуються в колективах для самостійного залучення ресурсів. Крім того, практично відсутня пропозиція цінних паперів. Причина - низький темп продажу пакетів акцій, що належать державі, а також незацікавленість керівництва організацій у випуску акцій. Цим і пояснюється відсутність котирувань цінних паперів на біржі.
З іншого боку, в країні поки відсутня коло колективних інвесторів в особі інвестиційних фондів, які традиційно виступають головним чинником формування попиту на цінні папери.
Розвиток лізингу та інвестиційних фондів в нашій країні зараз істотно стримують рівень інфляції, брак довгострокових фінансових джерел, а також необхідність збалансування валютного ринку.
З метою активізації біржового ринку корпоративни...
