рки дозволили створити сучасну систему зовнішньоторговельних розрахунків, що мінімізувала курсовий ризик по торговельних угодах лише коливаннями західних валют. Очікування девальвації крони не впливали на поточне поведінку торгових партнерів, оскільки процедура девальвації за законом вимагає рішення парламенту, що дає досить часу для обліку змінених умов. p> Проблеми внутрішньої інфляції. Валютний курс естонської крони не змінювався з моменту грошової реформи. Однак недооцінка крони і ряд інших факторів призвели до істотного зростання внутрішніх цін (див. рис.) З початку реформи до червня 1996 р. індекс зростання промислових і споживчих цін склали відповідно 364 і 464%. p> Інфляція в Естонії в основному визначається зростанням витрат виробництва. Інфляція попиту до останнього часу була невисокою, що досягалося збалансованістю монетарної та фіскальної політики. Важливим чинником інфляції є зростання адміністративно регульованих цін на електроенергію, опалення, комунальні послуги, послуги зв'язку. Їх підвищення відбувалося стрибками і помітно впливало на загальний темп інфляції починаючи з 1994 р. Факторами інфляції попиту служать збільшується попит нерезидентів на внутрішньому ринку Естонії і зростання цін (у доларовому вираженні) на продукти харчування та інші товари естонського експорту в Росію, що відбивається і на рівні цін внутрішнього ринку. p> Інвестиційний бум в Естонії також певною мірою стимулює інфляцію, оскільки та частина іноземних інвестицій, яка не витрачається на оплату імпорту товарів і послуг, збільшує валютні резерви Банку Естонії, а значить, і грошову масу. При істотному притоці зовнішніх інвестицій темпи зростання грошової маси можуть випереджати темпи зростання номінального попиту на гроші, що буде підстьобувати інфляцію. Посилення інвестиційної активності підвищує і сукупний попит на робочу силу і, отже, рівень заробітної плати. p> Однак зростання цін в Естонії в 90-ті роки носить не тільки інфляційний характер. Масштабні інвестиції, переорієнтація експорту на західні ринки, зросла конкуренція на внутрішньому ринку призвели до масового поліпшення якості продукції, що не могло не відбитися на цінах. p> Основна небезпека високої внутрішньої інфляції для естонської економіки полягає в зниженні конкурентоспроможності експорту. Тривале зростання витрат виробництва зменшує доходи експортерів. Для деяких експортоорієнтованих секторів естонської економіки інфляційний тиск вже є серйозною проблемою. p>
Платіжний баланс і стабільність естонської крони.
Після здійснення грошової реформи платіжний баланс Естонії залишається позитивним, величина державних валютних резервів зростає. Однак аналіз структури платіжного балансу дозволяє припустити, що в довготривалій перспективі реальна небезпека виникнення його дефіциту, а значить, і скорочення державних резервів, і можливу девальвацію крони. Це припущення грунтується на всі углубляющемся дефіциті торгового балансу насамперед із західними країн...
