ПК - середній розмір відсотків за кредит, який сплачується підприємством за використання позикового капіталу,%;
ЗК - середня сума позикового капіталу;
СК - середня сума власного капіталу.
Розглянемо механізм формування ефекту фінансового левериджу на прикладі трьох підприємств А, В, С (табл. 3.):
Формування ефекту фінансового левериджу (ум. ден. одиниць)
Таблиця 3
№ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 ПоказателіАВССредняя сума всього використовуваного капіталу (активів) у розглянутому періоде550055005500із неї: Середня сума власного капітала550038502750Средняя сума позикового капітала016502750Сумма валового прибутку ( без урахування витрат по сплаті відсотків за кредит) 140014001400Коеффіціент валової рентабельності активів (без урахування витрат по сплаті відсотків за кредит),% 202020Средній рівень відсотків за кредит,% 121212Сумма відсотків за кредит, сплачена за використання позикового капіталу (гр.3 * гр.6 /100) 0198330Сумма валового прибутку підприємства з урахуванням витрат по сплаті відсотків за кредит (гр.4-гр.7) 140012021070Ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробью0, 30,30,3 Сума податку на прибуток (гр.8 * гр.9) +420360,6321 Сума чистого прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податку (гр.8-гр.10) +980841,4749 Коефіцієнт рентабельності власного капіталу або коефіцієнт фінансової рентабельності,% (гр.11 * 100/гр.2) 17,81821,85527 , 236Прірост рентабельності власного капіталу у зв'язку з використанням позикового капіталу, у% (по відношенню до А) 02,45,6
Розглядаючи наведені дані, можна побачити, що по підприємству А ефект фінансового левериджу відсутній, бо воно не використовує у своїй діяльності позиковий капітал.
По підприємству У цей ефект становить:
ЕФЛ = (1-0,3) * (20-12) * 1650/3850 = 2,4%
Відповідно по підприємству С цей ефект становить:
ЕФЛ = (1-0,3) * (20-12) * 2750/2750 = 5,6%
З результатів розрахунків видно, що чим вище питома вага позикових коштів у загальній сумі використовуваного підприємством капіталу, тим більший рівень прибутку воно отримує на власний капітал.
Розглядаючи раніше приведену формулу розрахунку ефекту фінансового левериджу, можна виділити в ній три основні складові:
Податковий коректор фінансового левериджу (1-Снп), який показує в якому ступені виявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.
Диференціал фінансового левериджу (КВРа - ПК), який характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів і середнім розміром відсотків за кредит.
