ща в економіці.
Ключовим елементом політики таргетування інфляції є формування очікувань у ринкових гравців. Ринок повинен повірити в те, що ЦБ не тільки здатний контролювати інфляцію, але й готовий брати на себе певні зобов'язання і потім їх виконувати.
Що потрібно, щоб ЦБ міг ефективно контролювати інфляцію? Перш за все, необхідно розуміти, від яких чинників залежить інфляція, і як грошові влади можуть впливати на неї в короткостроковій і середньостроковій перспективі. Для цього потрібно мати якісну економічну модель, яка б могла досить точно передбачити, як відреагує економіка на ті чи інші дії грошової влади. Крім цього, ЦБ повинен розташовувати якісними статистичними даними.
На сьогоднішній день немає моделей, які б переконливо пояснювали інфляцію в Росії. Достовірно відомо, що на інфляційні процеси безпосередньо впливають фактори, передбачити динаміку яких практично неможливо. До їх числа відноситься, наприклад, кон'юнктура світового ринку енергоносіїв. Дуже істотний внесок в інфляцію вносять контрольовані державою тарифи, на які ЦБ не здатний вплинути своїми інструментами і методами.
Хороша економічна модель дає відповідь на питання, які заходи потрібно застосовувати, щоб досягти бажаних цілей. Крім того, необхідні ефективні інструменти, за допомогою яких ці заходи можна було б реалізувати. Регулювання інфляційних процесів через пропозицію грошей результативно в економіках із розвиненим фінансовим і банківським сектором, але навряд чи здійсненно в Росії, де фінансова система недорозвинена. Іншими словами, специфіка російської економіки така, що інтервенції на грошовому ринку впливають на динаміку ІСЦ дуже опосередковано і мало передбачувано.
Іншим дуже важливою умовою ефективності інфляційного таргетування є прозорість і підзвітність грошової влади, що дозволяє ефективно впливати на очікування ринку. Як правило, в країнах, де проводиться політика таргетування інфляції, ЦБ регулярно публікує звіти, в яких позначає свої цільові орієнтири щодо інфляції, докладно описує інструменти політики, дає прогнози щодо розвитку економіки, а також повідомляє план своїх дій на випадок реалізації того чи іншого сценарію. При цьому грошові влади звітують за невиконання своїх зобов'язань або перед парламентом, або перед спеціальним комітетом, або перед іншими структурами. Така інституційна конструкція значною мірою гарантує виконання центральним банком своїх зобов'язань, і тому вони сприймаються ринковими агентами всерйоз.
Фактор довіри до обіцянок Центрального банку з боку ринку вельми важливий для політики таргетування інфляції, оскільки координація політики ЦБ з діями ринкових агентів можлива тільки в атмосфері довіри. Довіра ж можливо, тільки якщо ЦБ користується реальною незалежністю. Самостійність ЦБ у визначенні цілей і у вживанні заходів по їх досягненню забезпечує увЕрен ринку в тому, що грошові влади не відмовляться від своїх обіцянок, наприклад, під політичним тиском. З формальної точки зору, відповідно до чинного закону, Банк Росії підзвітний Державній Думі. Відповідно, немає ніяких підстав вважати, що в разі переходу до інфляційного таргетування Банк Росії дійсно зможе сконцентрувати свої зусилля виключно на управлінні динамікою зростання цін і не відмовиться від своїх цільових орієнтирів по інфляції, у разі якщо на нього буде чинитися тиск з боку уряду. Тому ринок навряд чи серйозно сприйме зобов'язання ЦБ, тобто ефект від формування очікувань буде порівняно невеликою.
Узагальнюючи вищевикладене, з упевненістю можна сказати, що, строго кажучи, в Росії не виконана жодна з умов, необхідних для введення інфляційного таргетування. Тим не менш, це не означає, що рух до вільного плавання обмінного курсу і інфляційного таргетування помилково. Взагалі успішне таргетування інфляції вимагає приблизно тих же умов, що й будь-який інший активний режим грошової політики. У кінцевому рахунку, питання якості кредитно-грошової політики впирається в рівень професіоналізму та незалежності грошової влади, а також у стан фінансової системи. З цієї точки зору немає нічого поганого в тому, що Банк Росії переключиться виключно на регулювання зростання цін і буде на постійній основі публікувати свої прогнози і цільові інтервали по інфляції. Від більшої прозорості грошової політики економіка тільки виграє.
Досвід країн, що перейшли до режиму таргетування інфляції, свідчить, що впровадження цього режиму може призводити до помітних поліпшень, навіть якщо спочатку всі вимоги не були виконані.
В цілому, відмова від управління обмінним курсом і перехід до інфляційного таргетування представляється вірним напрямком грошової політики найближчих років. Це може зіграти вирішальну роль у зниженні процентних ставок і інфляції, що, у свою чергу, стратегічно важливо для довгострокового еконо...
