ів спрямовані на підвищення ліквідності ринку, створення додаткових можливостей і сервісів для учасників ринку, Мінфіну і Банку Росії, наближення до міжнародним стандартам торгівлі, клірингу та розрахунків у рамках концепції створення в Москві міжнародного фінансового центру. При цьому на ринку держпаперів продовжують з'являтися все нові технологій, які надалі працюють на благо всього російського фінансового ринку. p> У зв'язку з тим що на ринку держпаперів переважають середньострокові і довгострокові інструменти, у учасників відсутні орієнтири у визначенні вартості "коротких" грошей; у дилерів і інвесторів обмежені можливості щодо формування та ефективного управління своїми портфелями державних цінних паперів. Одним із способів вирішення даної проблеми могло б стати введення програми стріпованія. p> На сьогоднішній день програми стріпованія - роздільного звернення купонів і номіналів облігацій - використовуються в більшості розвинених країн. Однією з причин популярності програм стріпованія стало те, що їх введення надає Міністерству фінансів, як емітенту, можливість запропонувати учасникам користуються попитом короткострокові фінансові інструменти без зміни політики довгострокових запозичень і без скорочення дюрації боргу. Для Банку Росії поява нового короткого сегмента ринку державних цінних паперів, що супроводжується підвищенням активності учасників ринку, означає формування індикатора вартості коротких грошей, загальне підвищення ліквідності ринку державних цінних паперів і, як наслідок, можливість більш гнучко здійснювати грошово-кредитну політику і управляти ліквідністю банківської системи. p> Можливість стріпованія державних облігацій збільшує попит на них з боку інвесторів, сприяє зниженню рівня процентних ставок, що, у свою чергу, призводить до скорочення витрат Мінфіну з обслуговування держборгу. p> Пропозиції по початку роботи за програмами стріпованія ММВБ були підготовлені і направлені до Міністерства фінансів і Банк Росії. Потрібно врахувати, що проект цей довгостроковий, а для його реалізації необхідна розробка детальної нормативної бази за аналогією з досвідом більшості зарубіжних країн, де процеси стріпованія і реконстітуціі регламентуються нормативними актами міністерств фінансів або центральних банків. Також необхідно вирішення питань оподаткування стрипів, визначення підходів до процедур стріпованія і реконстітуціі з точки зору бюджетної класифікації.
2 Характеристика діяльності агентів держави на ринку державних цінних паперів
В
2.1 ЦП як агент держави
Найбільш активну участь ЦБ РФ здійснює на ринку ГКБО, ОФЗ і ОБР. Однак в якості агента Мінфіну Центробанк виступає на ринку облігацій федерального уряду. Банк Росії на ринку ГКБО/ОФЗ виконує наступні функції:
а) агента Міністерства фінансів Російської Федерації з обслуговування випусків Облігацій;
б) Дилера;
в) контролюючого органу.
Виконуючи функції агента Міністерства Фінансів Російської Федерації з обслуговування випусків, Банк Росії:
- встановлює вимоги до технологічного забезпеченню ринку ГКБО/ОФЗ: торговій системі (ММВБ), розрахунковим центрам, головному депозитарію і субдепозітаріі дилерів;
- встановлює вимоги до дилера, до власного капіталу дилера, а також кpітеpіі отбоpа дилера та їх кількісний склад, укладає договори з організаціями на виконання функцій дилерів;
- встановлює контроль над ходом аукціонів з первинному продажу ГКБО/ОФЗ;
- зберігає глобальні сеpтіфікати про кожному випуску, привласнюючи кожному випуску державний реєстраційний номер;
- здійснює на умовах, узгоджених з Міністеpством фінансів Російської Федеpации, додаткову пpодажу на вторинному ринку не пpодал на аукціоні облігацій протягом сpока їх обpащения;
- організовує операції щодо погашення ГКБО/ОФЗ;
Вѕ оголошує параметри випуску у своїх бюлетенях за кілька днів до дати проведення торгівлі.
Поряд з агентською діяльністю Центробанк Росії може здійснювати діяльність з купівлі-продажу ГКБО/ОФЗ на первинному і вторинному ринку від свого імені і за свій рахунок, збір і виконання заявок інвесторів. При цьому Центробанк має право делегувати дилерські повноваження своїм територіальним управлінням. Придбання облігайій на аукціоні від свого імені і за свій рахунок Центробанк здійснює при наданні Мінфіну РФ короткострокового кредиту на покриття дефіциту державного бюджету; а також при наданні кредиту на покриття касових розривів, що виникають у процесі випуску та погашення ГКБО/ОФЗ. В обох випадках облігації Центробанк РФ набуває за середньозваженою ціною аукціону і в межах ліміту кредитування федерального уряду. Виконуючи функції Дилера, Банк Росії:
- мати пpава дилера і може делегіpовать ці пpава своїм теppітоpіальним упpавлением;
- здійснює торгівлю облігаціями на вторинному ринку шляхом виставлення під час тоpгов заявок на купівлю та продаж обл...
