йської дійсності.
У 1972 р. економіст Лис розробив формулу Z-рахунку для Великобританії:
(4)
де x 1 - оборотний капітал/всього активів;
x 2 - прибуток від реалізації/всього активів;
x 3 - нерозподілений прибуток/всього активів;
x 4 - власний капітал/позиковий капітал.
У цій формулі мінімально граничне значення ймовірного банкрутства одно 0,0347.
У 1978 р. за допомогою покрокового дискримінантного аналізу методом, який розробив Е. Альтман в 1968 р., була побудована Гордоном Л. В. Спрінгейта наступна модель:
(5)
де
В В В В
Якщо Z <0,862 підприємство отримує оцінку "крах". При створенні моделі Спрінгейта використовував дані 40 підприємств і досяг 92,5 процентної точності передбачення неплатоспроможності на рік вперед.
У 1977 р. британські дослідники Р. Таффлер і Г. Тішоу застосували підхід Альтмана і на вибірці з 80 британських компаній побудували четирехфакторную прогнозну модель фінансової неспроможності, описувану наступним рівнянням [3]:
(6)
де x 1 - прибуток від реалізації/короткострокові зобов'язання;
x 2 - оборотні активи/сума зобов'язань;
x 3 - короткострокові зобов'язання/всього активів;
x 4 - виручка від реалізації/всього активів.
При Z> 0,3 ймовірність банкрутства низька, а при Z <0,2 висока. p> Зазначимо, що в рівнянні Р. Таффлера і Г. Тішоу мінлива X 1 грає домінуючу роль в порівнянні з трьома іншими, а различительная прогностична здатність моделі нижче в порівнянні з Z-рахунком Альтмана, в результаті чого незначні коливання економічної обстановки і можливі помилки у вихідних даних, в обчисленні фінансових коефіцієнтів і всього індексу можуть призводити до помилкових висновків.
Незважаючи на те, що прогнозна модель Р. Таффлера і Г. Тішоу побудована на більш сучасних даних і не включає в себе ринкову оцінку бізнесу (Котирування акцій), її застосовність до російських умов також викликає сумніву через відмінності у фінансово-економічних умовах у Великобританії і Росії, зокрема, в умовах кредитування промисловості. p> Перша французька модель оцінки платоспроможності фірм на основі багатовимірного дискримінантного аналізу (MDA) була побудована в 1979 р. Ж. Конаном і М. Голдер по вибірці з 95 малих і середніх підприємств Франції, вивчених за період з 1970 по 1975 рр..:
(7)
де - грошові кошти та дебіторська заборгованість/підсумок активу;
- власний капітал і довгострокові пасиви/підсумок пасиву;
- фінансові витрати/виручка від реалізації (після оподаткування);
- витрати на персонал/додана вартість (після оподаткування);
- прибуток до виплати відсотків і податків/позиковий капітал.
Ймовірність затримки платежів фірмами, що мають ...
