ає швидкими і стабільними темпами. До того ж темпи зростання IPO демонструють високий рівень кореляції з темпами зростання реального ВВП. p align="justify"> Єдине, що може перешкодити позитивному впливу IPO на обсяги реальних інвестицій, - використання зазначених доходів на цілі, не пов'язані із зростанням виробничих потужностей. Поки основний дохід від IPO часто надходить мажоритарним акціонерам, направляється на реструктуризацію заборгованості компаній або фінансування угод з придбання активів у їх колишніх власників, тобто на цілі, не пов'язані з приростом реального капіталу. Характерний досвід російських компаній. У 2005 р. операції IPO склали близько 5,2 млрд. дол, або 3,2% вартості інвестицій в основний капітал і приріст виробничих запасів. Близько 50 відсотків угод IPO представляли собою перепродаж акцій їх колишніми власниками. Вклад ринку акцій російських компаній в реальні інвестиції згідно з даними Росстату в 2005 р. склав всього 0,3 млрд. дол, або 0,2% від вартості реальних інвестицій. Практично такий же залишилася картина використання коштів від IPO і в 2006 р.
У багатьох країнах найбільш динамічно зростаючим джерелом фінансування корпорацій є облігації. Однак і тут також великі ризики використання залучених позикових коштів на цілі, не пов'язані із зростанням реальних інвестицій. Наші розрахунки за 1994-2005 рр.. показують, що ринки корпоративних облігацій у багатьох країнах поводяться ірраціонально по відношенню до показників економічного зростання та інвестицій. Це проявляється в негативних коефіцієнтах кореляції темпів зростання корпоративних облігацій і темпів зростання інвестицій і ВВП. Досвід російського ринку корпоративних облігацій показує, що поясненням цих тривожних явищ також як і у випадку з IPO може бути використання надходжень від розміщення облігацій на цілі, не пов'язані із зростанням реального капіталу. У 2005 р. обсяг угод з розміщення корпоративних облігацій у Росії склав 9,2 млрд. дол, або 5,8% від вартості реальних інвестицій. Однак, за даними Росстату, тільки 0,2 млрд. дол було направлено на придбання основного капіталу, що становить всього 0,1% від вартості реальних інвестицій. p align="justify"> На нашу думку, використання потенціалу фондового ринку для підтримки зростання реальних інвестицій вимагає проведення з боку суспільства ретельного моніторингу напрямів використання коштів, що залучаються при IPO акцій і розміщення облігацій, переорієнтація даного фінансового потоку на цілі росту реального капіталу.
До теперішнього часу найбільш вагомим внеском фондового ринку в зростання реальних інвестицій і ВВП пов'язаний з його непрямим ефектом щодо стимулювання компаній у напрямку впровадження передових методів і стандартів управління, корпоративної поведінки, підтримки високого рівня прозорості інформації про фінансово- господарської діяльності. Саме ці зміни, які часто ініціюються виходом компаній на публічний фондових ринок,...
