Фактори, що зробили найбільш істотний вплив на реалізацію грошово-кредитної політики в 2008 році
Дилема, з якою зіткнувся Банк Росії при проведенні грошово-кредитної і валютної політики у час кризи, полягає в тому, щоб надавати достатньо ліквідності і розморозити кредитні ринки, не допустивши при цьому надмірно швидкого ослаблення рубля в умовах різкого відтоку капіталу. У вересні 2008р. Банк Росії змінив тактику, суттєво послабивши грошово-кредитну політику для пом'якшення кризи довіри і розблокування ринку міжбанківського кредитування. Однак цей крок надав лише часткове вплив на грошову масу - головним чином через значного відтоку капіталу та переведення коштів населення в іноземну валюту. [1]
Наступним кроком у ситуації, що створилася Банк Росії в першу чергу знизив нормативи обов'язкових резервів і вжив заходів щодо збільшення обсягів надаваної кредитним організаціям рублевої ліквідності. Зокрема, в жовтні система інструментів Банку Росії була доповнена кредитами без забезпечення, в IV кварталі строки рефінансування за окремими операціями були збільшені, а доступ до них був розширений за рахунок зниження вимог до контрагентів і принимаемому забезпеченню. У вересні-жовтні Банк Росії прийняв цілу низку рішень про зниження процентних ставок по окремих інструментах рефінансування, одночасно структурувавши їх за типом і терміновості. Поряд з тим, що мінімальні ставки на аукціонах за різними інструментам на аналогічні терміни були встановлені на одному рівні, засоби по операціями прямого РЕПО і ломбардних кредитах на строки 1 і 7 днів також стали надаватися за однаковою фіксованою ставкою.
Разом з тим фундаментальні зміни стану світової економіки, різке зниження цін на товари російського експорту, проблема на світових фінансових ринках, масштабний відтік капіталу з країни обмежили можливості російських банків і компаній з залученню нових і рефінансування раніше отриманих позик в іноземній валюті. Зростання попиту на іноземну валюту на внутрішньому ринку при скороченні її пропозиції зумовив проведення Банком Росії значних інтервенцій за її продажу. З 11.11.2008 Банк Росії почав поступову коригування меж технічного коридору, що визначає допустимі коливання вартості бівалютного корзини (операційного орієнтира курсової політики). [2]
При сформованих обставинах, з метою стримування інфляційних тенденцій та протидії відтоку капіталу Банк Росії почав послідовно підвищувати процентні ставки за інструментам грошово-кредитної політики. У другій половині жовтня Банк Росії підвищив за операціями В«валютний свопВ» (на 2 процентних пункту) і за депозитними операціями (двічі по 0,5 процентного пункту), а з 12.11.2008 і з 1.12.2008 були підвищені ставки вже по всьому спектру проведених ним операцій.
В цілому, протягом всього року, а особливо в IV кварталі, Банк Росії брав заходи, спрямовані на надання кредитним організаціям рублевої ліквідності в необхідному обсязі і на розширення доступу до інструментів рефінансування. Додатковим джерелом ліквідності кредитних організацій у 2008р. був механізм розміщення тимчасово вільних коштів федерального бюджету на банківські депозити (в основному на терміни 7 і 35 днів). [3]
На тлі девальвації національної валюти та підвищення ставок Банком Росії за своїми операціями ситуація на російському грошовому ринку в IV кварталі 2008р. характеризувалася зростанням ставок по рублевих міжбанківськими кредитами (МБК).
У рамках реалізації Федерального закону від 13.10.2008 № 173-ФЗ В«Про додаткові заходи щодо підтримки фінансової системи Російської Федерації В»Банк Росії приступив до укладання угод з кредитними організаціями, відповідно до яких він зобов'язується компенсувати таким кредитним організаціям частину збитків (витрат), що виникли у них по операціях на міжбанківському ринку. Цим же законом передбачено, що Банк Росії розмістить в Зовнішекономбанку депозити на загальну суму не більше 50 млрд. дол.США і надасть субординований кредит Сбербанку Росії на суму не більше 500 млдр. рублів. [4]
Таким чином, очевидно, грошово-кредитна політика БР 2008р. має багатовекторний характер: вибір різних заходів боротьби з наслідками світової фінансової кризи є методом пошуку влади оптимального балансу, при якому економіка країни могла б функціонувати нормально.
Цілі та інструменти грошово-кредитної політики на 2009 рік і період 2010 і 2011 років у порівнянні з 2008 роком
Незважаючи на те, що інфляція споживчих цін (ІСЦ) залишається досить високою, жорсткість грошово-кредитної політики, уповільнення темпів економічного зростання і відтік капіталу, по всій видимості, зможуть послабити інфляційний тиск у середньостроковій перспективі. Після того, як інфляція досягла 13,3% в 2008р., За січень-лютий 2009р. ІСЦ уже склав 4,1%. Цей показник більшою мірою обумовлений зростанням цін на імпортне продовольство і сезонної коригуванням регульованих цін (на комун...
