Основні методи визначення ставки дисконту
Оцінка вартості підприємства методом дисконтування прогнозованих фінансових показників виробляється через дисконтування чистого прибутку та/або грошових потоків, та/або дивідендів. Хоча теорія фундаментального аналізу бере початок з методики Дж. Вільямса з визначення В«істинноїВ» вартості підприємства на основі дисконтування майбутніх дивідендів, за минулі роки найбільше поширення отримав підхід, пов'язаний з дисконтуванням майбутніх грошових потоків. p align="justify"> Це пов'язано з тим, що прибуток є в значній мірі лічильної категорією, за якою не стоїть реального руху грошових коштів, а дивідендний підхід не враховує ефекту реінвестування прибутку, що не пішла на виплату дивідендів, який зазвичай призводить до поліпшенню майбутніх фінансових результатів діяльності підприємства та збільшення темпів зростання майбутніх дивідендів.
Грошовий потік розуміється як В«різниця між двома фінансовими потоками - що йде на підприємство і що виходить з нього протягом рокуВ». При прогнозуванні грошових потоків притоки і відтоки грошових коштів зазвичай структуруються за трьома сферами прийняття управлінських рішень: поточної діяльності, інвестування та фінансування. Схематично методика структури прогнозу грошових потоків представлена ​​нижче. оцінка вартість дисконт грошовий потік
Структура прогнозу грошового потоку підприємства
Поточна діяльність (operations)
. + Виручка від реалізації продукції (робіт, послуг), вкл. ПДВ (sales incl. VAT). p align="justify">. - Акцизи (excises) і ПДВ (VAT). p align="justify"> 3. = Bиручка від реалізації продукції (робіт, послуг) за вирахуванням акцизів і ПДВ (net sales). p align="justify">. - Пepеменние витрати (variable costs):
.1. Матеріальні витрати (material costs):
.1.1. Покупні сировину, матеріали, комплектуючі та напівфабрикати (materials & components);
.1.2. Паливо та енергія на технологічні потреби (heat & energy);
.1.3. Транспортні витрати (transportation expenses);
.1.4. Інші матеріальні витрати (misc. material costs). p align="justify"> .2. Витрати на оплату праці виробничого персоналу (salaries of industrial workers). p align="justify"> .3. Відрахування з фонду оплати праці виробничих робітників (withholdings from salaries оf industrial workers);
.4. Дорожній та інші податки на виручку від реалізації (road & other taxes on sales);
.5. Інші змінні витрати (other variable costs);
. = Bиручка від реалізації продукції (робіт, послуг) за вирахуванням акцизів і змінних витрат - маржинальний дохід. p align="justify">. + Надходження ...
