Введення
В даний час одним з найбільш гнучких фінансових інструментів є цінні папери. Цінні папери вважаються неминучим атрибутом будь-якого товарообігу. Будучи товаром, вони здатні бути як засобом кредиту, так і засобом платежу, замінюючи тим самими готівку.
Раніше в умовах планової економіки деякі види цінних паперів використовувалися в майнових відносинах (наприклад, облігації та лотерейні квитки у відносинах з участю населення, а так само векселі в зовнішньоторговельному обороті).
В даний час, після переходу до ринкової організації економіки при формуванні ринку цінних паперів потурбувалися відродження і використання всього різноманіття видів цінних паперів. У зв'язку з цим з'явилася потреба у вивченні всього комплексу можливостей, що надається даним ринком, а так само в чіткому правовому управлінні та оформленні цінних паперів та їх обігу, за відсутності якого їх використання просто неможливо.
1. Ринок цінних паперів Угорщини
1.1 Розвиток ринку цінних паперів Угорщини, його роль у розвитку економіки країни
До початку нового століття фондовий ринок став відігравати суттєву роль в економіці країни як джерело фінансування реального сектора і механізму перерозподілу інвестицій. Він є одним з найбільш ліквідних і відкритих ринків цінних паперів серед країн Центрально - Східної Європи (ЦСЄ).
В Угорщині раніше інших країн ЦСЄ почався випуск цінних паперів. У 1983 р. це були так звані «телефонні» облігації, що випускалися угорської поштою для прискорення телефонізації країни. Потім з'явилися інші види цінних паперів, що випускалися з метою акумуляції вільних коштів підприємств і приватних осіб для розвитку народного господарства. Право випуску облігацій мали місцеві ради і господарські організації через один з банків, що було своєрідною гарантією для покупців. У 1987 р. з'явився новий вид цінних паперів - облігації короткострокового державної позики, що випускалися для кредитування дефіциту держбюджету. Вони розміщувалися в обов'язковому порядку між банками, а в 1991 р. і серед страхових компаній.
Крім цього через Угорська ощадний банк і відділення зв'язку громадяни могли купувати казначейські векселі, відсоток по яких дещо перевищував ставку за звичайними грошовими вкладами, а термін викупу наступав через 4-5 років. Така система, за оцінками фахівців, на початку 90-х років дозволяла фінансувати до 40% дефіциту держбюджету.
Ринок державних цінних паперів Угорщини
Ринок державних цінних паперів почав розвиватися з 1992 р., коли, у зв'язку з різким збільшенням бюджетного дефіциту угорський уряд початок широкомасштабний випуск облігацій, за рахунок чого вдалося практично повністю забезпечити фінансування дефіциту бюджету, майже втричі перевищив запланований рівень, уникнувши при цьому збільшення емісії, інфляції, зростання зовнішньої заборгованості.
Реалізація державних облігацій початку 1992 р. стала проводитися в рамках розробленої на основі практики західних країн програми «послідовних продажів».
ВНБ за погодженням з Міністерством фінансів визначав поточну потребу в залученні позикових коштів і через брокерські...
