контори БФБ продавав облігації як юридичним, так і фізичним особам. Ці цінні папери випускалися строком на 3 роки. Номінальний відсоток становив 21,5%, реальний відсоток був значно нижче.
Основний інтерес до облігацій, проявлений з боку інвесторів, пояснюється не стільки сприятливими умовами, скільки можливістю спекуляцій на швидко сформованому вторинному ринку, де їх курс був значно вище номіналу. Серед населення ця форма внутрішньої державної позики не отримала широкого розповсюдження в основному через труднощі для дрібних інвесторів, пов'язаних з аналізом біржової інформації і необхідністю вдаватися до допомоги брокерів.
На початку 90-х років були розроблені нові, більш ефективні методи фінансування внутрішнього боргу країни. У результаті Угорщина першою з східноєвропейських країн перейшла до реалізації ДЦП через відкриті аукціони.
За новою системою підготовка облігацій до введення на біржу перестала бути виключно прерогативою ВНБ. Міністерство фінансів стало доручати організацію і проведення первинного розміщення цінних паперів та брокерським консорціумам, серед яких відразу виділилися діючі і зараз група Угорського ощадного банку і консорціум «Дайва» - «Будапешт» - «Кредитанштальт».
У подібних аукціонах брали участь багато угорські фірми, котрі мали ліцензією на проведення фінансових операцій, а з грудня 1992 придбання певних серій облігацій нових випусків було дозволено і іноземцям.
Після проведення аукціону цінний папір могла котируватися на біржі, де її курсові коливання цілком залежали від співвідношення попиту та пропозиції.
Всі випуски облігацій проводяться тільки на основі відповідного закону про бюджет. Закон передбачає загальну суму запозичень за допомогою облігацій, а їх випуск проводиться в кілька серій: так, в 1993 р. випуски проводилися 10 разів, у 1994 р. - 15. Терміни дії 1,5-3 роки, з 1995 р. було кілька випусків строком на 5 років.
Тепер державні облігації випускаються з чотирма основними термінами погашення - 3, 5, 10 і 15 років.
Основною формою в 1993-1994 рр.. були відкриті аукціони, а з травня 1995 р. - значна частина облігацій продавалася через брокерські консорціуми. Все більша частина ДЦП, на сьогоднішній день, стала продаватися не на біржі.
У 1994 р. позабіржовий оборот ДЦП в п'ять разів перевершував їх оборот на біржі, в 1995 р. - вже в десять разів. Цьому сприяв ВНБ, оскільки протягом 1995 р. в основному він був продавцем ДЦП і проводив ці продажі в основному крім біржі.
З 1997 р. новий закон про емісійному банку, гармонізуючи його норми з відповідними нормами ЄС, взагалі заборонив ВНБ безпосереднє (тобто минаючи ринок капіталу) фінансування бюджету.
У зв'язку з поліпшенням загального економічного становища змінилася і структура термінів паперів: збільшилися терміни розміщення, чому сприяли збільшення частки випуску 6 і 12-ти місячних казначейських квитків і регулярний випуск державних облігацій з 7-річним терміном зі ставкою відсотка, «прив'язаною» до темпу інфляції.
Ринок державних цінних паперів орієнтований головним чином на короткострокові облігації та казначейські векселі, як процентні, так і дисконтні.
Переважання державних цінних паперів на ринку Угорщин...
