ЗМІСТ
ВСТУП
ВАЛЮТНИЙ КУРС ГРИВНІ: ДЕЯКІ ЕФЕКТИ І ОБМЕЖЕННЯ
ВИСНОВКИ
СПИСОК ДЖЕРЕЛ
ВСТУП
У ході валютно-фінансової кризи 1998-1999 рр.. українська валюта знецінилася щодо долара в 2,75 рази (з розрахунку грудень 1997 до грудня 1999 р.). Таке падіння спровокувало сплеск інфляції, темп якої на споживчому ринку підвищився з 10,1% у 1997 р. до 20% в 1998 р. і 19,2% в 1999 Враховуючи це, а також надзвичайно складний вихід України зі попередньої гіперінфляційною спіралі та економічного спаду, що розтягся на всі 90-ті роки, монетарна політика НБУ і в новому десятилітті орієнтувалася на зниження динаміки цін. При цьому природно приймалася до уваги її пряма залежність від курсових коливань гривні - як в частині їх значною кореляції, так і у зв'язку зі стійко високим рівнем торговельної відкритості національної економіки.
ВАЛЮТНИЙ КУРС ГРИВНІ: ДЕЯКІ ЕФЕКТИ І ОБМЕЖЕННЯ
В
Оскільки курс гривні залишався прив'язаним до долара і незначно зміцнився щодо нього в 2000-2007 рр.., то зміни в офіційних курсах гривні до всім інших світових валют відображали, головним чином, котирування американського долара на міжнародних ринках. Так, якщо протягом зазначеного періоду гривня ревальвувала щодо долара на 3,2%, то темп її девальвації до євро склав 49,1% (див рис. 1).
Зазначені курсові тренди зумовили загальне зниження в 2001-2009 рр.. НЕОК гривні, який відображає зміну її купівельної спроможності щодо валют країн - основних торговельних партнерів України. Тенденція до його зниження свідчила про систематичну курсової підтримки вітчизняних виробників як на зовнішньому, так і на внутрішньому ринках. У цьому контексті зниження НЕОК гривні з грудня 1997 по грудень 2008 р. на 44,6% означало не що інше, як отримання українськими підприємствами майже півторакратної курсових переваг.
Разом з тим такі позитивні ефекти поступово нівелювалися зростаючою інфляцією. Так, якщо в 1998-2003 рр.. її рівень всередині країни був стійко нижче усереднених показників по країнах - основних торгових партнерах України, то з 2004 р. це перевагу щорічно скорочувалося. До кінця 2007 р. воно повністю зникло, а з 2008 р. інфляція в Україні почала перевищувати її середньозважений рівень у країнах - її торгових партнерах (див. рис. 2).
На малюнку 2 позначені зміни відображає увігнута форма кривої диференціала рівнів інфляції: її підвищувальний відрізок після 2002 р. був переважно обумовлений поступовим зближенням динаміки цін в Україні та в Росії. Оскільки Росія залишається основним торговим партнером України, то саме їх парні рівні інфляції найбільшою мірою впливають на формування загальної величини диференціала рівнів інфляції, що враховується при розрахунку РЕОК гривні.
Прискорення інфляції в Україні призвело до того, що з кінця 2007 р. РЕОК гривні став стійко зростати, сигналізуючи про втрату вітчизняними товаровиробниками своїх цінових переваг. Хоча відповідні зміни відбувалися на тлі поступової девальвації гривні, все ж таки зростання диференціала рівнів інфляції почав стійко перевищувати супутні курсові ефекти.
Подібні зміни найменш бажані у відкритій економіці, яка втрачає свої конкурентні позиції через реального зміцнення національної валюти.
В
Рис. 2. Україна: темп приросту РЕОК і НЕОК гривні в 1998-2009 рр.. (До грудня 1997 р.)
Україна в цьому відношенні не є винятком. Статистичні зіставлення свідчать про наявність в її економіці класичної обернено пропорційній взаємозв'язку між динамікою РЕОК гривні і чистого експорту товарів: малюнок 3 наочно демонструє позитивний вплив реального знецінення гривні на чистий товарний експорт. Такий взаємозв'язок і загальна понижательная динаміка НЕОК гривні вказують, що курсова прив'язка гривні до долара сприяла підтримання цінових переваг вітчизняної продукції перед її закордонними аналогами на внутрішньому і зовнішньому ринках збуту.
В
Рис. 3. Україна: динаміка РЕОК гривні і чистого експорту товарів у 2002-2008 рр.. (1997 = 0%)
У цьому контексті доречно зауважити, що реалізація численних пропозицій щодо переходу до гнучкого валютного курсу або його прив'язки до кошика валют привела б до часткового або повного нівелювання зазначених ефектів. Такий результат з'явився б природним наслідком курсовій переорієнтації гривні на підсилюється валюту, що неминуче супроводжувалося б номінальним зміцненням гривні і відповідним погіршенням торговельного балансу.
Тим часом для забезпечення випереджаючої динаміки вітчизняного експорту не вистачало навіть зниження НЕОК гривні, не кажучи вже про його посилення. З середини 2005 р. зовнішня торгівля товарами в Україні стала дефіцитною. При цьому до початку 2008 р. квартальні значення її негативного сальдо досягли 3-4 млрд. дол. Настільки істотні дефіцити були обумовлені активізац...
