рованія0,158
Таким чином, ставка дисконтування, розрахована методом кумулятивного побудови, склала 0,158 або 15,8%.
етап. Визначення вартості бізнесу
На даному етапі проводиться розрахунок вартості бізнесу в прогнозний і постпрогнозний період, після чого визначається підсумкова вартість бізнесу.
Вартість бізнесу в прогнозному періоді визначається шляхом дисконтування чистого грошового потоку за ставкою, розрахованої на 4 етапі.
При дисконтуванні прогнозних грошових потоків, враховувався той факт, що підприємство отримує доходи і здійснює видатки рівномірно протягом року, тому дисконтування потоків вироблено на середину року.
Вартість бізнесу в прогнозному періоді=
Вартість бізнесу в постпрогнозном періоді визначається залежно від перспектив розвитку бізнесу в постпрогнозний період, при цьому використовуються такі методи:
- метод розрахунку за ліквідаційною вартістю (якщо в постпрогнозний період очікується банкрутство компанії з наступним продажем активів)
- метод розрахунку за вартістю чистих активів (для стабільного бізнесу зі значними матеріальними активами)
- метод передбачуваного продажу (перерахунок прогнозованого грошового потоку від продажу в поточну вартість)
- метод Гордона (дохід першого постпрогнозного року капіталізується в показники вартості за допомогою коефіцієнта капіталізації, розрахованого як різниця між ставкою дисконту і довгостроковими темпами зростання).
У нашому випадку вартість у постпрогнозном періоді визначатиметься за методом Гордона, оскільки планується, що підприємство буде здійснювати свою діяльність протягом невизначено тривалого часу і приблизно однаковими темпами.
Вартість бізнесу в постпрогнозном періоді=
Отримана величина вартості бізнесу в постпрогнозном періоді додається до величина вартості, отриманої в прогнозному періоді, результатом є ринкова вартість 100% пакета акцій.
Вартість бізнесу в цілому=4668,56 + 13422,10=18090,66 тис.руб.
Таким чином, вартість бізнесу, розрахована дохідним підходом з використанням методу дисконтованих майбутніх грошових доходів склала 18090,66 тис.руб.
3.2 Визначення підсумкової вартості акцій підприємства
Розмір оцінюваного пакету акцій підприємства ЗАТ Паливозаправна компанія «Кольцово» становить 5%.
Розглянемо, яка ступінь контролю характерна для даного пакета акцій. Для цього скористаємося методикою Дієва, згідно з якою при визначенні ринкової вартості пакета акцій алгоритм розрахунку поправки на ступінь контролю зводиться до наступного:
за даними реєстру акціонерів на дату оцінки вибираються акціонери, за винятком власника оцінюваного пакету, - власники 1% і більше голосуючих акцій. Оцінювач розглядає їх як ймовірних покупців оцінюваного пакета. Крім того, оцінюваний пакет, можливо, придбає стороння особа, або акціонер - власник нікчемного пакета (менше 1%) акцій оцінюваного підприємства. Таким чином, визначається кількість вірогідних результатів;
для кожного із імовірних визначається розмір пакету, який буде мати акціонер в результаті придбання оцінюваного пакета;
ступінь контролю для кожного результату визначається як середньозважена ймовірність здійснення прав, що дають контроль над підприємством. Імовірність здійснення кожного права визначається як відношення розміру пакета при даному ймовірний вихід до розміру пакета, що гарантує здійснення даного права контролю. Якщо право гарантоване, ймовірність дорівнює 1. З питань, загальних зборів, що приймається кваліфікованою більшістю в 3/4 голосів, власник пакета в 25% голосуючих акцій має право заблокувати прийняте рішення. Тому для пакетів від 25 до 37,5% голосуючих акцій приймається ймовірність здійснення прав з даних питань, рівна 0,5;
ступінь контролю оцінюваного пакета визначається як середньозважена (для всіх можливих фіналів) ступінь контролю, який дає придбання оцінюваного пакета.
Відповідно до даної методики оцінимо поправку на ступінь контролю 5% пакета акцій.
Статутний капітал підприємства ЗАТ Паливозаправна компанія «Кольцово» становить 2379900 рублів і складається з звичайних акцій іменний бездокументарної форми в кількості 23799 штук номінальною вартістю 100 рублів.
У відповідності з даними щодо розподілу акцій між акціонерами визначимо частку кожного акціонера в статутному капіталі підприємства.
Таблиця 3.4 - Відомості про розподіл акцій між акціонерами
№Фамілія, ім'я, отчествоЗанімаемая до...
