оргівлі, на 1 липня 2003 року в структурі джерел інвестицій в основний капітал переважали власні (46,5%) і бюджетні кошти (18,4%). Кредити банків становили 4,8%, а корпоративні зобов'язання та емісія акцій разом - 0,5%.
2. Недоліком російського фондового ринку також є галузева прив'язка до підприємств нафтогазового сектора і нестача фінансових інструментів.
3. Концентрація контрольних пакетів в руках інсайдерів, що призводить до подальшого звуження інструментальної бази російського фондового ринку, до скорочення можливостей для інвесторів, розширенню поля для маніпулювання цінами.
4. Вузькість, недостатність інвестиційних ресурсів усередині країни і сформована модель фондового ринку призводять до того, що російський ринок акцій переміщається у вигляді ринку АДР на закордонні фондові ринки. Внутрішній ринок стає залежним від динаміки світового ринку і від настроїв іноземних інвесторів. ФКЦБ ухвалила в цьому році постанову, що обмежує частку АДР в загальній структурі акціонерного капіталу, що призведе до скорочення частки зовнішнього ринку.
5. Особливістю складається моделі російського фондового ринку є її переважно борговий характер. Основні ресурси підприємства черпають у вигляді банківських кредитів або у вигляді корпоративних запозичень. Частка IPO мізерно мала в порівнянні з європейським, американським та японським фондовими ринками. Так, тільки в першій половині 2003 р. обсяг світових IPO склав 6,3 млрд дол (причому це мінімальний показник з 1979 р.). У 2002 р. обсяг первинних розміщень акцій склав в США 12,4 млрд, а в Європі - 6,9 млрд дол У Росії ж великих первинних публічних розміщень (за винятком РБК) не було. Але й на іноземній фондовому ринку, незважаючи на значне число випуску єврооблігацій, тільки три російських емітента (МТС, Вимпелком і Вімм-Білл'-Данн) здійснили первинне розміщення своїх акцій на американському фондовому ринку. Причому характерно, що на російському ринку їхні акції неліквідні. Це говорить про те, що первинне розміщення акцій поки не розглядається емітентами як реальний джерело залучення інвестицій.
6. Проблемою російського ринку цінних паперів залишається наявність вузького кола фінансових інструментів. Вище уже зазначалося малу кількість акцій, що обертаються на організованих ринках. Тут відзначимо відсутність іпотечних паперів, слабку розвиненість ринку субфедеральних запозичень і нерозвиненість термінового ринку, стагнацію на ринку державних цінних паперів.
В даний час російський фондовий ринок поки не став ринком, залучати інвестиції великого числа приватних інвесторів. За даними Міністерства економічного розвитку і торгівлі, учасниками російського фондового ринку в Росії є 0,1% населення, в Південній Кореї - 8,3, в Японії - 26,6, Австралії - 36,5, у США - 48,2% домогосподарств. p> Нарешті, проблемою російського фінансового ринку є наявність великого числа регуляторів. Це і Центральний банк, і Міністерство фінансів, і Міністерство економічного розвитку і торгівлі, І ФКЦБ і мн. ін Крім того, є ще саморегульовані організації професійних учасників ринку. Наявність безлічі регуляторів склалося історично, але сьогодні виникла потреба в узгодженні їх дій, так як різні регулятори видавали і видають різні нормативні акти, багато положень яких суперечать один одному. Наявність безлічі регуляторів об'єктивно суперечить розвитку російського фінансового ринку.
Невирішеними проблемами російського фінансового ринку залишаються маніпулювання цінами та можливості по використанню інсайдерської інформації учасниками ринку. До виходу нової редакції Закону В«Про ринок цінних паперівВ» в законодавстві відсутнє визначення маніпулювання цінами. Це унеможливлювало констатувати сам факт маніпулювання. Прийняття закону і нормативних актів дозволило ФКЦБ почати роботу з викорінення випадків маніпулювання цінами. Минулого літа, наприклад, була припинена ліцензія інвестиційної компанії В«Алор-інвестВ» у зв'язку з обвинуваченням останньої в маніпулюванні цінами.
Подальший розвиток російського фінансового ринку пов'язано з розширенням функцій торговельних систем. Збільшення ролі Інтернету робить істотний вплив на інфраструктуру ринку цінних паперів і функції його основних учасників.
Стираючи географічні межі, Інтернет зробив московські біржі доступними регіональним компаніям. Всі найбільші інтернет-брокери надають спеціальний В«пакет функційВ» для професійних учасників фондового ринку, що дозволяє інвестиційним Компанія обслуговує через інтернет-системи своїх відвідувача, створювати ділінгові центри, пробувати свої сили в інтернет-брокерському бізнесі.
Впровадження в російських умовах систем інтернет-торгівлі цінними паперами може внести вирішальний внесок у розвиток фондового ринку. Навіть якщо лише кілька відсотків тих коштів, що зараз зберігаються вдома у приватних інвесторів, надійде на фондовий ринок, то це різко підвищить ліквідність ринку і...
