істотного завищення цін фінансових активів перед кризою (В«маніяВ» за Ч. Кіндлбергер, яка змінилася В«панікоюВ» і різким падінням цін активів); провали в регулюванні, які почасти носили об'єктивний характер, оскільки глобальні фінансові холдинги неможливо регулювати на національному рівні; дисбаланси у світових потоках капіталу, фундаментальною причиною якої були відмінності у співвідношенні заощаджень і споживання в різних групах країн та ін Одне з найбільш радикальних пояснень пов'язано з тим, що лопнув В«фінансовий міхурВ», який В«надуваласяВ» на глобальних фінансових ранках протягом останніх 20 років і до цих пір лише перетікав з одного сектора або однієї групи країн в іншу, породжуючи щодо В«локальніВ» кризи (наприклад, в країнах, що розвиваються або в секторі В«нової економікиВ»).
Еволюція кризи виглядала наступним чином. Спочатку він представляв собою фінансової кризу і торкався головним чином фінансові інститути розвинених країн, поширюючись через складні фінансові інструменти, в які були, в тому числі закладені ризики, пов'язані з іпотечним кредитуванням у США. Таким чином, поточний криза стала першою значною демонстрацією системних ризиків, пов'язаних з розвитком ринку похідних цінних паперів. Результатом першої стадії кризи стали значні втрати провідних країн США і Європи. Однак, на відміну від кризи на фондових ринках 2000-х рр.., даний криза викликала значний ефект зараження.
На першому етапі криза найбільш істотно торкнувся ті країни з ринками, що, в яких мали місце В«БульбашкиВ» в секторі нерухомості, значний дефіцит поточного рахунку платіжного балансу та/або значний обсяг зовнішнього боргу. Друга хвиля кризи В«накрилаВ» практично всі країни, що розвиваються по каналах, пов'язаних із зовнішньою торгівлею (Через вплив скорочення попиту на імпорт в розвинених країнах) і відтоком капіталу (викликаним В«втечею в якістьВ» з боку структур, які здійснювали портфельні транскордонні інвестиції).
Первинна реакція на кризу з сторони економічної політики в розвинених країнах полягала в активній підтримки фінансових інститутів, як заходами грошово-кредитної політики, так і допомогою бюджетних впливів. Під час першої хвилі кризи восени 2007р., торкнулася міжбанківський ринок розвинених і ряду країн, що розвиваються і що викликала проблеми з ліквідністю в банківському секторі, центральні банки пішли на такий крок, як разове надання ліквідних коштів у рамках стандартних інструментів грошово-кредитної політики, але в більшій, ніж зазвичай, масштабі.
У силу проблем з реалізацією стандартних підходів стали застосовуватися нетрадиційні рішення в області проведення грошово-кредитної політики. Крім збільшення обсягів ліквідності, наданої в межах традиційних інструментів грошово-кредитної політики, центральні банки розвинених країн проводили зміни і в самих цих інструментах. Так, під час своєї першої операції з В«точного настроюванняВ» (fine-tuning) ринку ЄЦБ зробив незвичний для себе кро...
