IRR і PI, найбільш часто застосовуються в інвестиційному аналізі, є фактично різними версіями однієї і тієї ж концепції, і тому їх результати пов'язані один з одним. Таким чином, можна очікувати виконання наступних математичних співвідношень для одного проекту:
· якщо NPV gt; 0, то IRR gt; CC (r); PI gt; 1;
· якщо NPV lt; 0, то IRR lt; CC (r); PI lt; 1;
· якщо NPV=0, то IRR=CC (r); PI=1.
Існують методики, які коригують метод IRR для застосування в тій чи іншій нестандартній ситуації. До однієї з таких методик можна віднести метод модифікованої внутрішньої норми рентабельності (MIRR). Дисконтований термін окупності інвестицій (Discounted Payback Period, DPP). Дисконтований термін окупності інвестицій усуває недолік статичного методу терміну окупності інвестицій і враховує вартість грошей у часі, а відповідна формула для розрахунку дисконтованого строку окупності, DPP, має вигляд:
DPP=min n, при якому (11)
Очевидно, що у випадку дисконтування термін окупності збільшується, т. е. завжди DPP gt; PP.
Найпростіші розрахунки показують, що такий прийом в умовах низької ставки дисконтування, характерної для стабільної економіки, покращує результат на невідчутну величину, але для значно більшої ставки дисконтування, характерної для російської економіки, це дає значну зміну розрахункової величини терміну окупності. Іншими словами, проект, прийнятний за критерієм PP, може виявитися неприйнятним за критерієм DPP. Таким чином, розрахунки загальноприйнятих традиційних показників ефективності інвестиційного проекту - чистого дисконтованого доходу, індексу прибутковості, внутрішньої норми прибутковості, терміну окупності капітальних вкладень, беззбиткового обсягу виробництва - свідчать про доцільність фінансування проекту.
ВИСНОВОК
На підставі дослідження проведеного в рамках курсової роботи зроблені наступні теоретичні узагальнення та практичні рекомендації:
Інвестиційний проект - проект як система організаційно-правових та розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення будь-яких дій, що сприяють досягненню інвестиційних цілей проекту.
На практиці вибираються проекти не стільки найбільш прибуткові і найменш ризиковані, скільки найкраще вписуються в стратегію фірми.
В даний час існуюча класифікація методів оцінки інвестиційних проектів виділяє динамічні - засновані на дисконтованих потоках і статистичні - на облікових оцінках.
У деяких ситуаціях кілька методів призводять до однакових результатів. Тому для оцінки фінансової ефективності проекту доцільно застосовувати динамічні методи, засновані переважно на дисконтуванні утворюються в ході реалізації проекту грошових потоків. Застосування дисконтування дозволяє відобразити основний принцип завтрашні гроші дешевше сьогоднішніх і врахувати тим самим можливість альтернативних вкладень за ставкою дисконту. Загальна схема всіх динамічних методів оцінки ефективності в принципі однакова і полягає в прогнозуванні позитивних і негативних грошових потоків (витрат і доходів, пов'язаних з реалізацією проекту) на плановий період, і зіставленні отриманого сальдо грошових потоків, дисконтованого за відповідною ставкою, з інвестиційними витратами.
У разі невизначеності слід розглядати додаткові ускладнюють умови, однак основною суттю аналізу залишається метод ЧТС (NPV) і як доповнення до нього - внутрішня норма окупності.
Безумовно, обидва ці способи далекі від досконалості: у першому випадку поза увагою залишаються можливі зміни структури цін; у другому, крім цього, на кінцевий результат впливає також зміна структури валютних і національних цін, інфляція самої іноземної валюти, коливання курсу і т.п.
Слід зазначити, однак, що метою кількісних методів оцінки ефективності є не ідеальний прогноз величини очікуваного прибутку, а, в першу чергу, забезпечення порівнянності аналізованих проектів із погляду ефективності, з якихось об'єктивних і перевіряти ще критеріїв, і підготовка тим самим основи для прийняття остаточного рішення.
Нарешті, заходи з оцінки ризику інвестування та застосування методів обліку невизначеності у розрахунках, що дозволяють зменшити вплив невірних прогнозів на результат і тим самим збільшити ймовірність правильного рішення, можуть істотно підвищити обгрунтованість і коректність результатів аналізу.
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
1. Бюджетний кодекс Російської Федерації від 31.07.1998 № 145-ФЗ (в ред. 27.06.2011).
. Містобудівний кодекс Російської Федерації від 29.12.2004 № 190-Ф...
