я Республіки Білорусь не перевищили встановлених лімітів, причому різниця між ними після 2009 року істотно скоротилася (малюнок 9). У той же час уряду доводилося неодноразово переглядати розмір встановленого ліміту в бік його збільшення. Так, в 2009 році Білорусь збільшила ліміт зовнішнього державного боргу на 33% - з 6 до 8,5 млрд. Дол??. США. Ліміт зовнішнього державного боргу був збільшений у зв'язку з тим, що країна розраховувала на активне отримання в 2009 році зовнішніх запозичень: чергових траншів кредитів МВФ і 500 млн. Дол. США (завершальній частині) з російського кредиту. У 2010 році президент схвалив збільшення ліміту зовнішнього державного боргу на 1,5 млрд. Дол. США до 11 млрд. Дол. США на кінець 2010 року.
Рисунок 9 - Динаміка зовнішнього державного боргу та його ліміту в Республіці Білорусь в 2001-2012 рр., млрд. руб.
Однією з причин, чому верхня межа зовнішнього державного запозичення в 2011 р не було досягнуто, є те, що він встановлений в доларах США. Будь межа встановлена ??у відсотках від доходів консолідованого бюджету, ситуація була б дещо іншою. Ліміт запозичення в 13 млрд. Дол. Дорівнював 75% від планового рівня доходів консолідованого бюджету на 2011 р Проте, з урахуванням останньої коригування плану доходів, дана риса перевищує 100% доходів консолідованого бюджету. Таким чином, аналіз індикаторів з концепції національної безпеки, які встановлені у відносному вираженні, повинен бути більш інформативний.
Ще одним показником, що характеризує обтяженість країни зовнішніми борговими зобов'язаннями, є відношення зовнішнього державного боргу до вартісному обсягом експорту, виражене у відсотках. Прийнятною для національної економіки є ситуація, коли таке ставлення не перевищує 200%. З малюнка 10 видно, що в 2008 році відбувся різкий підйом аналізованого індикатора (зростання більш ніж у 3 рази) до позначки 39,3% в 2009 році і 39,7% в 2010 році, після чого був відзначений спад до 30,7% в 2011 році у зв'язку з різким збільшенням вартості експорту. Незважаючи на те, що за останні три роки валютні доходи від національного експорту могли покривати значно меншу зовнішню заборгованість у порівнянні з попередніми роками, Республіка Білорусь за даним показником все ще відноситься до групи країн, що не мають особливих труднощів з погашенням зовнішньої заборгованості.
Малюнок 10 - Динаміка відносини зовнішнього державного боргу Республіки Білорусь до вартості експорту в 2001 - 2011 рр.,%
Згідно з офіційною статистикою борг органів державного управління в 2011 р склав 22,6% від ВВП (малюнок 11). Отже, можливості подальшого нарощування зовнішнього державного боргу обмежені, так як нові позики будуть пов'язані зі зростаючим ризиком неплатоспроможності держави.
Малюнок 11 - Динаміка зовнішнього державного боргу у відсотках до ВВП в Республіці Білорусь в 2001 - 2011 рр.
У короткостроковій перспективі ймовірність подібної кризи мінімальна, оскільки поточні витрати по обслуговуванню боргу становлять 0.4% від ВВП (дані за перше півріччя 2011 р). Однак у довгостроковій перспективі ситуація менш сприятлива. Очікувані платежі по державному боргу складають 1.8 млрд. Дол. В 2012 р, а в 2013-2014 рр. перевищать 3 млрд. дол. Це суттєві виплати (близько 3.5% від ВВП в 2012 р), враховуючи низький рівень міжнародних резервів. Вони можуть бути або рефінансовані за рахунок нових позик, можливості яких обмежені у зв'язку з борговою кризою в Європі і низькою довірою до економіки Білорусі, або виплачені за рахунок доходів від приватизаційних угод. Більш того, ці витрати чинять додатковий тиск на поточний рахунок платіжного балансу, що підкреслює необхідність більш жорсткої монетарної та фіскальної політики, щоб не допустити подальшого нарощування імпорту. В якості позитивного моменту можна відзначити, що витрати з обслуговування боргу все ще будуть істотно нижче 10% від валютної виручки. Згідно із прогнозом МВФ (2011) витрати з обслуговування державного боргу складуть 3.3% від загального обсягу експорту товарів і послуг в 2012 р і 5.2% в 2013-2014 рр.
Економетричний аналіз, проведений білоруськими економістами, також підтверджує, що існують певні ризики стійкості валового зовнішнього боргу Білорусі. Концепція стійкості увазі, що борг обслуговується без негативних наслідків для економічного зростання. Отже, стійкість може бути оцінена через аналіз взаємозв'язку боргу і зростання. Певне число досліджень на цю тему вже було проведено, і вони показують досить слабкий взаємозв'язок між валовим зовнішнім боргом Білорусі та економічним зростанням. Висновки більш ранніх досліджень говорили, що можливо наявність певного позитивного ефекту від нарощування зовнішнього боргу для економічного розвитку Білорусі. Однак останні розрах...
