justify"> У загальному випадку, щоб знайти наведену вартість PV будь-якого засобу (реального або фінансового), використовуваного протягом певного холдингового (інвестиційного) періоду, необхідно величину очікуваного потоку доходу від даного засобу (С) помножити на величину 1/(1 + r):
,
де r визначає прибутковість найкращого альтернативного фінансового кошти з таким же холдинговим періодом і аналогічним рівнем ризику.
Величину:
називають фактором дисконту (коефіцієнтом дисконтування). Прибутковість альтернативного фінансового кошти r називається нормою (ставкою) дисконту. Ставка дисконту визначає витрати упущеної можливості капіталу, оскільки характеризує, яку вигоду упустила фірма, інвестувавши гроші в реальні активи, а не в найкращий альтернативне фінансовий засіб.
Щоб визначити доцільність придбання реального засоби вартістю руб. необхідно:
а) оцінити, який потік доходу Сn за весь холдинговий період він очікує від реального засобу;
б) з'ясувати, яка цінний папір з таким же холдинговим періодом має, той же рівень ризику, що й планований проект;
в) визначити прибутковість r цього цінного паперу в даний час;
г) обчислити наведену вартість PV планованого потоку доходу Cn шляхом дисконтування майбутнього потоку доходів:
д) порівняти інвестиційні витрати з приведеною вартістю PV:
якщо PV gt; Co, то реальний засіб можна купувати;
якщо PV lt; Co, то купувати не треба;
якщо PV=Co, то реальний засіб можна і купувати, і не купувати (тобто з економічної точки зору інвестування в реальний засіб не має ніякої переваги в порівнянні з вкладенням грошей у цінні папери або в інші об'єкти).
Деякі засоби можуть забезпечувати безперервний потік доходів протягом необмеженого проміжку часу. Наведена вартість такого засобу при заданій і незмінній ставці дисконту r становить величину:
Наведена вартість ануїтету, що дає потік доходу С протягом n періодів (років) при незмінній ставці дисконту r вираховується за формулою:
,
де - фактор ануїтету, який визначається наступним чином:
Чиста приведена вартість (NPV). Доцільність придбання реального засобу можна оцінювати за допомогою чистої приведеної вартості (NPV), під якою розуміють чистий приріст до потенційних активам фірми за рахунок реалізації проекту. Іншими словами, NPV визначається як різниця між теперішньою вартістю PV кошти і сумою початкових інвестицій:
Термін окупності (РВР). Термін окупності проекту - це період, протягом якого відбувається відшкодування початкових інвестиційних витрат, або ж це кількість періодів (кроків розрахунку, наприклад, років), протягом яких акумульована сума передбачуваних майбутніх потоків доходів дорівнюватиме сумі початкових інвестицій.
Як правило, фірма сама встановлює прийнятний термін закінчення інвестиційного проекту, наприклад k кроків. Цей термін визначається фірмою на підставі своїх власних стратегічних і тактичних установок: наприклад, керівництво фірми відкидає будь-які проекти тривалістю понад 5 років, оскільки через 5 років фірму планується перепрофілювати на випуск інших виробів.
Коли термін k закінчення альтернативних проектів визначений, то термін окупності оцінюваного проекту можна знайти, якщо підрахувати, за яку кількість кроків розрахунку m сума грошових потоків З 1 + З 2 + ... + Cm буде дорівнює або почне перевищувати величину початкових інвестицій. Іншими словами, для визначення терміну окупності проекту необхідно послідовно порівнювати акумульовані суми доходів з початковими інвестиціями. Згідно з правилом терміну окупності, проект може бути прийнятий, якщо виконується умова: m? K.
Внутрішня норма прибутковості (IRR). Являє собою розрахункову ставку дисконтування, при якій чиста приведена прибуток вартість проекту дорівнює нулю. Внутрішня норма прибутковості знаходиться шляхом рішення наступного рівняння:
Таке рівняння вирішується методом ітерації.
Для розрахунку IRR можна скористатися спеціально запрограмованими калькуляторами або програмами для ЕОМ.
Правило внутрішньої норми прибутковості: приймати необхідно ті проекти, у яких ставка дисконту (тобто витрати упущеної можливості капіталу) менше внутрішньої норми прибутковості проекту (r lt; IRR).
Під індексом рентабельності (PI) розуміють величину, рівну відношенню приведеної вартості очікуваних потоків грошей від реалізації проекту до початкової вартості інвестицій:
Правило індексу рентабельності полягає в наступному: приймати необхідно тільки ті проекти, у яких величина індексу рентабельності перевершує одиницю. При оцінці двох або декількох проектів, що мають позитивний індекс рентабельності, слід зупиняти вибір на тому, який має більш високий індекс рентабельності. ...
