стрімке зростання акцій банку в наступний період. А колишні акціонери, відповідно, позбулися частини активів, що припадають на їхні акції, не отримавши при цьому адекватної компенсації.
Після вступу в дію поправок до закону "Про акціонерні товариства" додаткова емісія і консолідація акцій, за прийняттям рішення про яку раніше майже завжди слідував примусовий викуп (або обмін на акції материнської компанії) акцій у міноритарних акціонерів, перестали використовуватися як інструменти скорочення частки останніх. Нова редакція зазначеного закону передбачає переважне право придбання акцій нової емісії колишніми акціонерами, що значно ускладнює можливе порушення прав міноритарних акціонерів. p> У цілому емісія акцій як засобу залучення інвестицій практично не використовується російськими компаніями. Більше того, в силу зберігається недооцінки практично всіх російських акцій, прийняття рішення про залучення коштів за допомогою додаткової емісії зазвичай можна розглядати як негативний момент для акціонерів, оскільки у разі продажу нових акцій за ринковими цінами минулі акціонери можуть втратити частину активів, що доводилися на акції. p> Що стосується консолідації акцій, то під цим терміном мається на увазі об'єднання декількох акцій в одну: скажімо, три старі перетворюються в одну нову - тим самим, все акціонери стають володарями втричі меншого, ніж раніше, числа акцій. Зрозуміло, що ринкова ціна нової акції буде в ті ж самі 3 рази вище колишньої - А значить, менша кількість покупців здатне буде її придбати (тому як дорого). Така практика "елітарізаціі" акцій існує і на заході: наприклад, одна акція фінансово-страхового конгломерату відомого американського мільярдера Уоррена Баффета "Беркшир Хетевей" стоїть зараз на ринку близько 60 тисяч доларів (одна акція!) - зрозуміло, що дуже небагато приватні особи можуть придбати навіть одну настільки дорогу акцію.
Навпаки, дроблення (або "спліт") означає поділ колишніх занадто дорогих акцій на кілька нових. У звичайних умовах, як правило, рішення про проведення консолідації та дроблення спрямовані на те, що б привести вартість акції до стандартним для ринку величинам. Так, у США при перевищенні курсом акції кордону в 100 доларів або при наближенні його до цього рівня звичайно приймається рішення про дроблення - щоб акції стали дешевше і, як наслідок, більшу кількість дрібних приватних інвесторів могло б їх придбати. Навпаки, якщо акція дешевшає до цін нижче 1 долара (що зараз трапляється нерідко - особливо з акціями високотехнологічних компаній), то приймається рішення про консолідацію.
У Росії ще зовсім недавно була широко поширена практика, коли мажоритарні акціонери брали на зборах акціонерів рішення про консолідацію акцій у паперу більшого номіналу. Така консолідація могла передбачати скорочення загальної кількості акцій до декількох штук - в результаті акціонери, число акцій у яких було недостатнім для конвертації їх в акцію більшого номіналу, були змушені продавати їх; при цьому ціна викупу, як правило, була явно занижена. Однак введення поняття "дробових акцій" зробило неможливим подібні дії - як наслідок, і цей важіль придушення прав міноритарних акціонерів було відібрано у нечистих на руку ділків. Тим самим, "окультурення" нашого фондового ринку триває ... b>
Висновок
У цій роботі був розглянуто питання про те, яка частина прибутку компанії повинна виплачуватися акціонерам у формі дивідендів. Дивідендна політика повинна розглядатися в світлі загальної фінансової завдання компанії, яка полягає в максимізації багатства акціонерів. Це не завжди означає виплату максимальних дивідендів, так як може бути знайдено більш прибуткове застосування для дивідендів всередині самої компанії. Дивідендна політика має велике значення, тому що вона впливає на структуру капіталу та фінансування компанії, а у випадку з акціонерними компаніями і на інформаційну цінність. p> Існує дві точки зору на значення дивідендної політики для загальної оцінки фірми і завдання максимізації багатства акціонерів: одна полягає в тому, що дивіденди не грають ролі при загальній оцінці фірми (теорія відсутності значимості), а інша стверджує, що дивіденди мають велике значення для оцінки фірми (теорія значимості).
Головними захисниками теорії відсутності значимістю є Модільяні і Міллер, які також висунули теорію про те, що структура капіталу не має значення для оцінки фірми.
Аргументи на користь значимості дивідендів для оцінки фірми взяті з практики та підтверджуються усієї попередньої практичною діяльністю на ринку. Існує чотири основних аргументи: інформаційний зміст дивідендів, перевагу інвесторами поточного доходу, якість доходу, отриманого у формі дивіденду, і коливання ринкової вартості, які не пов'язані з ефективністю діяльності компанії. p> Противагою цим аргументам на користь дивідендних виплат є більш сприятливе оподаткування доходів від приросту капіталу, однак трудністю ...
