го клубу, не становлять особливої вЂ‹вЂ‹загрози для російських активів за кордоном.
2. Внутрішній борг, номінований в іноземній валюті
Остання значна частина боргу, реструктурованого в 1991 р., - це валютні рахунки радянських підприємств і громадян в Зовнішекономбанку. Даний вид заборгованості був переоформлений в обертаються цінні папери під назвою облігацій внутрішньої валютної позики - ОВВЗ (відомі також як В«МінфінкіВ» або облігації В«ТайгаВ»), випущені п'ятьма траншами. ОВВЗ вважаються частиною внутрішнього боргу, і суперечки, що виникають у зв'язку з цими інструментами, відносяться до юрисдикції російських судових органів. У 1996 Росія випустила свої власні ОВВЗ4. Станом на 1 травня 1999 номінальна вартість ОВВЗ, що перебувають в обігу, становила приблизно 8,7 млрд дол Цілком очевидно, що уряд вважає цей вид заборгованості щодо низькопріоритетним. Тому його відмова від погашення облігацій третього траншу, термін якого наступав у травні 1999 р., не з'явився несподіванкою. Проте всі відсоткові виплати за цими облігаціями здійснювалися вчасно. Це на перший погляд нелогічна поведінка пояснюється як мінімум двома причинами. По-перше, уряд стверджує, що виплата відсотків полегшить процес реструктуризації з юридичної точки зору. По-друге, російські банки вклали в ОВВЗ неабиякі кошти, і, враховуючи жалюгідний стан банківської системи, готівку їм абсолютно не завадить. У травні 1999 р. офіційні особи Міністерства фінансів виступили із заявою, що власникам ОВВЗ випуску 1992 р. може бути запропонована реструктуризація по зразком обміну ДКО.
6.2.2 Борг Російської Федерації
1. Кредити, надані міжнародними організаціями
У період з 1992 по 1995 р. Росія не мала виходу на міжнародні ринки капіталу і отримувала кредити в основному з офіційних джерел. У 1993 р. МВФ і Світовий банк стали надавати Росії кредити за умови виконання нею узгодженої економічної програми. У відносинах Росії з МВФ значну роль відігравали політичні міркування. Всупереч загальноприйнятій практиці кредити МВФ спрямовувалися не тільки на підтримку платіжного балансу, але і на фінансування дефіциту державного бюджету. Востаннє кошти МВФ були виділені Росії в серпні 1998 р., після чого загальна сума боргу Російської Федерації міжнародним фінансовим організаціям досягла 25,4 млрд дол Уряд Є. Примакова було близьке до підписання програми, схваленої МВФ, коли переговори перервалися в результаті відставки кабінету. Нинішнє уряд, мабуть, незабаром підпише зазначену програму і буде домагатися прийняття Думою законодавства, необхідного для реалізації програми. Найімовірніше, сума кредиту, який отримає в цьому випадку Росія, буде приблизно дорівнює сумі чергової виплати, яку належить здійснити в рамках погашення вже наявної заборгованості перед МВФ.
Хоча новий кредит МВФ по суті представлятиме собою не що інше, як рефінансування раніше виданого кредиту, сенс його полягає в тому вплив, який він зробить на інших потенційних і теперішніх кредиторів. Члени Паризького клубу зазвичай вимагають, щоб країни, звертаються до них з проханням про списання боргів, розташовували економічної програмою, погодженою з МВФ. Японський В«ЕксімбанкВ» і Світовий банк відновлять надання Росії кредитів тільки після того, як рада директорів МВФ схвалить виділення Росії нових кредитів. Після серпневого кризи російський уряд продовжує своєчасно проводити виплати по кредитами МВФ і Світового банку. Представляється сумнівним, що уряд відмовиться від виконання зобов'язань перед міжнародними фінансовими організаціями навіть за найнесприятливіших обставин. Станом на 1 Травень 1999 загальна сума боргу перед міжнародними фінансовими організаціями дорівнювала 23,3 млрд долл5.
2. Єврооблігації
Досягнення домовленості з членами Паризького і Лондонського клубів, а також затвердження узгодженої з МВФ програми кредитно-грошової стабілізації підвищили кредитний рейтинг Російської Федерації, і наприкінці 1996 р. були випущені перші російські єврооблігації. У період з 1996 по 1998 рр.. відбулося дев'ять випусків єврооблігацій на номінальну суму приблизно 15,9 млрд дол прагну ня уряду знизити ціну запозичень шляхом заміни високодохідних внутрішніх боргових зобов'язань на валютні облігації, що розміщуються на зовнішньому ринку, було засновано на оптимістичних очікуваннях щодо стійкості валютного курсу рубля. Девальвація рубля, що сталася в серпні 1998 р., різко підвищила вартість обслуговування заборгованості за єврооблігаціями, однак уряд продовжував своєчасно проводити по них купонні виплати. Відповідно до заяв представників уряду, по пріоритетності виплат власники єврооблігацій стоять на другому місці після міжнародних організацій та за наявності ресурсів для обслуговування цієї частини зовнішнього боргу виплати по ньому неодмінно будуть проводитись. Логіка дій уряду полягає в тому, що після реструктуризації радянського...
